本文作者:万山红投资网

商汤上市后市值暴涨 a股AI板块可能会遇到估值重构

万山红投资网 2022-01-13 09:42

AI独角兽商汤科技上市后的股价表现,打破了市场原本对AI赛道相对悲观的认知,重新开启了市场对AI赛道价值的思考,在纬度政策层面不断出现的催化剂因素,叠加技术进步,人工智能产业的商业化落地正在加速。只有那些真正具有商业价值,处于有前景的赛道,并且所在赛道具有一定竞争优势的企业,才能真正让投资者分享到成长红利。

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2021年12月30日,上塘科技(00020。人工智能软件公司HK(以下简称商汤)在香港成功上市,市值一度涨超2600亿港元。截至2022年1月7日,其总市值为2449亿港元。在最近的资本市场上,它是科技领域上市公司的明星。

这几年,得益于政策扶持,国内人工智能产业链逐渐完善,在基础层、技术层、场景应用层都涌现出了龙头公司,商汤就是其中的佼佼者。商汤一出道香港股市,就受到资本的热烈欢迎。过去一周(2022年1月3日-1月7日),商汤收报7.36港元,周涨幅约44%,较短短7个交易日的发行价3.95港元,涨幅高达86.32%。

与此同时,a股市场上的商汤概念股也经历了一波上涨。1月4日至1月7日,行业指数上涨1.75%,明显跑赢大盘,上证综指下跌1.66%。

这也引起了很多投资者的关注,因为相比之下,商汤的估值处于比a股同行更高的位置,那么a股人工智能板块未来能否迎来估值重构?

出色性能的支持因素

尚科技是一家专注于计算机视觉和深度学习技术的AI软件公司。其主营业务为智慧商业、智慧城市、智慧生活、智慧汽车。它是中国AI四小龙的龙头,也是港股第一个人工智能。

自招股书提交以来,商汤上市引起了广泛关注,也出现了一些争议,如始终无法盈利的困境、高管薪酬过高等。但从技术角度来看,商汤无疑是国内人工智能领域的第一梯队,这也是支撑其股价表现的重要因素。

很多机构看好商汤的未来。申万宏源认为,2022年AI加速落地将迎来三大机遇:智能制造、智能仓储物流、智能金融、智能家居等成熟AI应用场景不断涌现;14.密集的政策催化;AI独角兽上市潮正在上演。至于上塘科技上市后的股价表现,业内人士表示,打破了市场原本对AI赛道相对悲观的认知,重新开启了市场对AI赛道价值的思考纬度。

安信国际也表示,AI行业应用场景的快速拓展可能带来更多机会。由于商汤是客户认可度更强的第一梯队公司,有望实现比行业更高的收入增长。

商汤在资本市场的关注,其实是中国人工智能产业近年来高度繁荣的一个缩影。

从国家政策来看,人工智能的发展得到了政策的大力支持,也是近年来投入最多的领域之一。2017年至2019年,政府工作报告连续三年提到加快人工智能产业发展;2020年,人工智能将与5G、大数据、工业互联网、高铁、轨道交通一起纳入新基建范围。特别是“十四五”规划纲要提出,政府需求将从安全领域大幅拓展,实现公共服务领域业务覆盖和价值深化,全面推进城市数字化转型,这也将带来大量利好政策和ca

然而,目前从商业化的角度来看,如何盈利仍然是人工智能企业面临的巨大挑战。包括商汤在内的“AI四小龙”(其他三家分别是从云科技、迪法恩科技、易图科技)尚未实现盈利。它们的共同特点是高研发;d、高融资高亏损。这也让很多投资者担心企业的长期投资价值。毕竟国内人工智能行业早期的风险投资热已经退潮,商业化和盈利成为核心指标。

无论如何,商汤上市后的良好表现,是对a股人工智能板块的提振。目前,商汤2021年股价的市销率(总市值与营收之比)约为47倍,预计2022年为30倍,而科大讯飞(002230。a股人工智能龙头SZ不到12倍(截至2021年9月30日)。相比商汤,估值贵很多。

(数据截止日期:2022年1月7日)

因此,不少机构表示,港股市场给予商汤的高估值,反映了市场对公司未来前景和公司所处赛道的认可,也将带动人工智能产业链的估值重塑。

“技术性能”支撑着公司。

从中国经济发展方向来看,目前正处于从高速增长向高质量发展的重要阶段。以人工智能为代表的新一代信息技术,将成为“十四五”时期我国推动经济高质量发展、建设创新型国家、实现新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化的重要技术保障和核心驱动力之一。

尤其是近年来在大数据、算法和计算机能力方面

力三大要素的共同驱动下,人工智能进入高速发展阶段。据中国电子学会预测,2022全球人工智能市场将达到1630亿元,2018-2022年CAGR达31%。

因此,无论是从政策层面,还是到资本层面,都给予了人工智能产业极大的支持,产业规模也得以高速增长。

值得注意的是,我国人工智能产业与欧洲、美国等发达国家和地区的人工智能产业发展路径不同,以谷歌、亚马逊等企业为代表的美国科技巨头注重打造从芯片、操作系统到应用技术研发,再到细分场景运用的垂直生态,市场整体发展相对成熟。而我国人工智能市场最为活跃的领域是在应用层,其市场规模和企业数量也在国内AI分布层级占比最大。

从市场的角度,投资者如果想要在A股市场寻找人工智能领域的标的,则需要综合考量这家公司所处的细分领域、其在产业链中的地位、技术实力以及盈利回报周期。

总体而言,A股人工智能板块的上市公司主要分布在三大层面:第一大层面是基础层,包括AI芯片、AI平台、AI计算框架等,国内AI领军企业包括寒武纪(688256.SH)、商汤科技已成功上市。但基础层技术最为“硬核”,需要长期高额的研发投入,这也使得盈利较为艰难。寒武纪自2020年7月科创板上市以来,股价已从近300元的高点跌到了2022年1月7日的91.06元,市值缩水三分之二,这也从侧面反映出二级市场对科技公司的要求:要“硬核”,更要盈利。

第二大层面是技术层,提供感知、认知计算等通用技术,其中的代表公司包括科大讯飞、海康威视等。相比之下,这两家公司已形成一定的竞争优势,且商业上也已进入正向回报周期。以科大讯飞为例,从其最近一期财报(2021Q3)可以看出良好的发展态势。2021年前三季度,公司实现收入108.68亿元,同比增长49.20%;实现归母净利润7.29亿元,同比增长31.48%;实现扣非后归母净利润5.15亿元,同比增长512.91%,业绩增长超预期。

另一龙头海康威视也不乏亮点。据公司2021年三季报,前三季度实现营业收入556.29亿元,同比增长32.38%;归母净利润109.66亿元,同比增长29.94%,符合预期。

值得一提的是,海康威视还在分拆子公司上市,其中智能家居子公司萤石网络上市进程顺利,中国证券监督管理委员会浙江监管局已于2021年7月2日受理萤石网络首次公开发行A股股票并在科创板上市辅导备案的申请,上市预案已于2021年9月27日经股东大会批准。机器人业务方面,海康威视也已宣布启动这一板块业务分拆上市。

光大证券研报称,海康威视的底层能力不断提升,计算架构云边融合、数据架构物信融合、软件组件开发、算法通过AI开放平台支撑,公司中台能力逐步建立。传统安防已向视频物联方向加速转型,行业边界得以突破,行业空间不断增大,新应用场景能够支撑公司未来长时间高速发展。

第三大层面是场景应用层,近年国内人工智能正在政府、金融、工业、医疗、教育、车联网等场景加速落地,也涌现出一批可圈可点的公司。如中科创达(300496.SZ)、四维图新(002405.SZ)已在车联网场景开始应用落地,伴随智能汽车的销售热潮,车载智能软、硬件公司及系统集成服务商均有望分享红利。

此外,智慧教育领域的中原传媒(000719.SZ),智慧金融领域的金证股份(600446.SH)、恒生电子(600570.SH),智慧医疗领域的九安医疗(002432.SZ)等公司也都有各自的亮点。而在选择具体标的时,投资者始终应遵循“技术 业绩”双轮驱动的原则,寻找那些具备真正的商业价值、处于前景广阔的赛道且在所处赛道中拥有一定竞争优势的企业,才能真正分享科技型公司的成长红利。(思维财经出品)■

A股商汤科技AI板块

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