本文作者:万山红投资网

贝壳跌了4000亿元 为什么浑水还短?

万山红投资网 2021-12-24 09:40

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浑水质疑数据站不住脚,但贝壳表示,“按照目前的市场情况,股价会往下走”,那么,是否存在第二轮卖空?

本文由五面财经原创发布。

作者:陈

编辑:陈建

设计:兰生

实习生:罗婉儿

随着一年的临近,贝壳(BEKE。美国)被浑水盯着。

“这是一个巨大的骗局,就像卢克金咖啡一样。”12月16日,知名卖空机构泗水发布报告称,贝壳存在系统性欺诈和收入欺诈,存在虚报门店、中介、房屋交易数量的情况。据测算,壳牌第二、三季度新房交易总额虚高约126%,佣金收入虚高约77%-96%。

不停的说也不奇怪,把贝壳比作卢克金咖啡,那是浑水。

壳牌也很硬脾气,当晚被批驳,说浑水“缺乏对壳牌业务的基本了解和对陈述的正确解读”。第二天,他们发消息一一回应,称浑水数据捕捉有误,“存在大量事实错误、未经证实的说法以及误导性猜测和解读”。

已经公开表示重心不再在中国的浑水里。这次你为什么瞄准炮弹?这一次,浑水卖空,但并没有让贝壳暴跌。今年,70%的炮弹已经落下。股价见底了吗?

为什么是贝壳?

2010年成立之初,泗水因成功猎杀多家中国股票公司而闻名,被戏称为“中国股票杀手”。据统计,泗水共做了40家上市公司,涉及超过16家“中国证券交易所”,其中9家已经退市。

从浑水过去的行为来看,做空上市公司股价套利,方法、标的、时机缺一不可。

仅就目前而言,浑水这次盯上的是贝壳,还是瞄准了中国房地产目前的寒意。毕竟在美国上市的国内房地产公司并不多。作为国内房地产成交份额TOP1,贝壳无疑是一个晴雨表。

楼市的持续降温已经作用于这个行业巨头,裁员、关店、成交量下降。今年贝壳的股价一直在跌个不停,比年初跌了七成。

乱世空壳显而易见。

“在市场低迷时选择做空是一种‘顺势而为’的考虑。在市场低迷时,更容易产生企业未来盈利能力下降的预期。”一位业内人士告诉《五面财经》的研究员。

外壳本身确实有一个很短的空间让浑水“清空”。

“贝壳的发展历程一直存在争议,尤其是创始人左晖去世、管理层大幅调整的时候。资本市场往往认为其估值明显夸大,股价过高。此时,将从卖空的角度证明业务运营不可持续。”易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉《五面财经》研究员。

极端来说,如果是垃圾股,自然不值得做空。

再加上数据支持,形成浑水做空炮弹的基础。

通过数据采集和分析、实地调研等。泗水认为抓住了壳牌财务报告数据的可疑部分,指出了壳牌的诸多核心财务数据造假,包括平台交易量虚高、经纪人数量和门店数量,并质疑其虚假收购。

但贝壳迅速反击,质疑浑水卖空报告的方法论,业内机构和人士大多站在贝壳一边,甚至引发恶意卖空的嫌疑。

科控股股份有限公司回应浑水报告。

“业内人士一眼就能看出浑水数据的片面性,这并不能说明企业的真实经营情况。从浑水中的短壳来看,他们的数据是站不住脚的。”上述知情人士表示。

例如,摩根士丹利指出,浑水通过其应用捕捉到的数据缺失,捕捉方法存在明显缺陷,这不可能

当然,这只是第一轮浑水VS炮弹。很难说浑水是否留下了。让子弹飞久一点。

股价见底了吗?

在高光时刻,贝壳的股价一路上涨,市值一度冲到6000亿元,令很多房企羡慕不已。

今年,贝壳的股价已经跌入下行通道。目前市值在高点蒸发了近4300亿元。浑水卖空并没有掀起多大波澜。贝壳的股价已经见底了吗?

今年贝壳股价一直在下跌,图片来自雪球。

空壳股价的预期很大程度上来自于房地产市场的走势和自身的运行。

下半年,市场的凉意已经传递到了贝壳身上。今年第三季度,贝壳的营业额(GTV)、营收、净利润、毛利率均大幅下滑,目前的GTV同比下降20.9%。

尤其是二手房快速降温的影响。第三季度,贝壳二手房GTV同比下降34.3%,净收入61亿元,而2020年同期为88亿元。

在开源难的时候,过去贝壳的快速平台扩张模式沉淀了大量成本,运营一直处于持续压力之下,从而进入调整期。

此前的10月底,贝壳便因裁员、门店关停等陷入舆论漩涡。第三季度,贝壳经纪人减少3.31万人,较二季度下降6%。

尽管近月来,政策暖意频频,但政策端到市场端的传导仍需时间,市场仍寒意重重。

国家统计局数据显示,11月,70大中城市新房、二手房上涨城市数量持续减少,且均已经降至单位数,达2年来最低水平,同时,新房、二手房价格连续多月回落,降幅有增无减。

据贝壳找房预计,2021财年第四季度的总净营收将在145亿-155亿元之间,与2020年第三季度相比下降约31.6-36.0%。

不仅如此,当下很多房企债务危机仍在发酵,贝壳面临部分应收账款(即房企的新房佣金)难以回收的压力。

今年三季度,贝壳便计提了一笔2.5亿元的优化准备金。贝壳因对方存在不付款的风险,对来自包括恒大在内的几家风险房企的渠道费用进行了计提。

也即,在市场仍未见底、自身经营承压的情况下,贝壳股价仍有下跌的空间,想要进入上升通道,仍需时间。

“即使没有浑水做空,按照当前的市场形势,贝壳的股价还会往下走。”上述业内人士对无冕财经研究员表示。

据大摩分析师Steven Tsai分析,在更加温和的房地产政策下,预计贝壳GTV规模的同比下跌将在2022年第一季度触底,并在第二季度末和第三季度初开始恢复。明年初开始释放的住房贷款额度将为其带来正面效应。

在调控的新常态下,贝壳想要复制过往的高增长几无可能。从更长远的角度看,如何适应与调整,以实现持续的增长,是贝壳需要解决的问题。

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