本文作者:万山红投资网

小康股份与华为能否打造赴港上市新AITO模式 突破利润瓶颈?

万山红投资网 2022-01-06 09:43

03010新能源产业集团彭宝轩

2021年12月23日,华为召开旗舰新品发布会,正式发布华为与赛力斯联合打造的首款全新AITO车型——AITO M5,并将其定义为科技豪华智能电驱SUV。出道后,AITO Q M5将于2022年1月开始试驾和预订,2月开始交付。

赛力斯是重庆小康工业集团有限公司(以下简称“小康股份”,601127)旗下的高端汽车品牌。SH),聚焦智能网络化新能源汽车业务板块。然而,新车发布当天,小康股价大跌7.8%,并于去年12月24日再次下跌,收盘价为63.19元/股。之后在1月5日收盘时继续下跌至57.40元/股。

虽然小康股份与华为深度合作,重点布局新能源汽车业务,但公司目前营收增速放缓,归母净利润转亏为盈,经营活动现金流紧张,仍需解决。同时,小康股份于2021年10月公布了港股上市计划。募集资金将加码高端智能电动汽车业务。公司能否迎来业绩转折点?

与华为的深度合作

在AITO M5发布之前,小康股份在2021年4月发布了与华为深度合作的新能源汽车赛勒斯SF5。借助线上线下联合销售渠道,赛力斯SF5于5月29日完成首批车主交付。此前,赛力斯SF5已经上市,但与华为合作后,赛力斯SF5采用了华为电驱系统和华为HiCar等功能。

价格方面,AITO M5的价格高于赛力斯SF5。补贴后的预售价格为25-32万元,而赛力斯SF5的价格在21-25万元之间。配件方面,AITO世界M5搭载了华为鸿蒙系统系统的智能座舱,增加了华为Share传输功能、华为SOUND音响系统、华为superce充电等技术。动力方面,AITO M5搭载了华为自主研发的电驱动系统——华为DriveONE纯电扩展程序平台。

不难看出,新AITO M5是典型的“华为车”。此前,小康股份与华为在2018年达成战略框架合作协议,在智能座舱、智能驾驶方面展开合作。小康股份在这款新车的研发和生产中发挥了哪些具体作用?《投资者网》联系了小康,但没有得到回复。

值得注意的是,华为曾多次公开表示“华为不造车,只是帮助车企造好车”,合作的车企不仅仅是小康股份。2021年4月,华为与BAIC极限福克斯合作了电动车“ARCFOX极限福克斯S”,搭载了华为先进的自动驾驶ADS系统。2021年11月,华为联合长安汽车、当代安普瑞斯科技有限公司,打造了新品奥uita 11,预计2022年第二季度正式发布。此外,华为和广汽的新AION LX车型也将在2022年推出。

目前华为两个上市车型的销量显示,赛力斯SF5 2021年销量高于ARCFOX Alpha S,尤其是2021年4月华为介入后,升级后的赛力斯SF5销量大幅增长,2021年前11个月赛力斯SF5总销量达到6997辆。

然而,黑猫投诉网显示,赛勒斯SF5的一些车主并不购买新车型AITO Q M5的发布。一方面,赛力斯APP、配送中心、售后电话等服务被直接从赛力斯改为AITO标识。另一方面,赛力斯SF5的车主认为,厂家停止销售赛力斯SF5,没有完整的售后服务,对车主利益有害。

(来源:黑猫投诉网)

事实上,自2021年4月以来,小康股份的股价一直在飙升。赛力斯SF5月19日升级上市后,4月19日和4月20日,小康股份日涨,收盘价分别为31.9元/股和35.09元/股。然而,小康股份的股价从12月23日的70.21元/股跌至AITO的55.66元/股

从业绩来看,小康股份的盈利能力并不好。2021年前三季度,公司实现营业总收入114.5亿元,同比增长24.11%,但归母净利润为-10.83亿元,同比下降49.34%。从2020年开始,小康股份的净利润将由盈利转为亏损。

财务报告显示,受疫情影响,小康传统汽车业务销量和毛利下滑严重,智能电动汽车新业务持续亏损。特别是2021年前三季度,原材料价格上涨导致公司毛利率下降,在新能源爬坡期,其研发;费用

用和营销费用投入较大。数据显示,公司的研发费用在2021年前三季度同比增长56.32%,为6.76亿元;销售费用同比增长4.19%,为7.57亿元。

目前,小康股份的主要营收来源为微型汽车业务,该业务营收占2020年公司总营收的85%。公司旗下有赛力斯、东风风光、东风小康、DFSK、瑞驰等整车品牌。其中,东风风光和东风小康聚焦于传统汽车业务板块,赛力斯聚焦于智能网联新能源汽车,瑞驰新能源聚焦于微型电动商用车,DFSK聚焦于海外市场。

根据销量数据,小康股份的销售量仍以新能源汽车以外的其他车型为主。2021年小康股份售出新能源汽车4.14万辆,同比增长104.39%,售出其他车型22.52万辆,同比减少11.11%。小康股份在2021年总计售出26.66万辆汽车,相比去年降低2.55%。中金公司研报称,小康股份布局新能源板块并坚持技术先行路线,新能源业务正处于即将放量收获期。

放眼于其他新能源汽车厂商,号称造车三巨头的蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车在2019年、2020年和2021年前三季度内的归母净利润均为亏损,但三家公司在2021年前三季度的亏损相较于2019年有一定程度的收窄。

值得注意的是,小康股份的经营活动和投资活动现金流相对吃紧。2021年前三季度,小康股份经营活动产生的现金流量净额首次由流入变为流出,为-7.9亿元,投资活动产生的现金流量净额为-5.59亿元。不过,公司通过筹资活动产生的现金流量净额同比增长440%,达23.37亿元,主要来源于公司非公开发行股票募集资金。

申请赴港上市

资金投入大一直是新能源厂商的通病,不少车企通过上市融资来缓解资金压力。例如,小鹏汽车在2020年8月27日美国纽交所上市后,又于2021年7月7日在港交所主板双重上市,在港股首发募资160.19亿港元。几乎同时,理想汽车于2020年7月30日在美国纳斯达克正式挂牌上市,也于2021年8月12日在港交所主板再度上市,首发募资134.37亿港元。

小康股份自2016年上市后也计划申请在港交所主板挂牌上市。2021年10月18日晚间,公司连发16封公告表示,小康股份拟在港股发行股票,发行的港股股数不超过本次发行后公司总股本的20%。以小康股份目前13.6亿股的总股本粗略计算,公司可发行3.4亿港股股数,总股本可达17亿股。

小康股份称,此次募集的资金将用于公司高端智能电动汽车业务发展,包括但不限于产品及技术开发、研发及生产设施改造升级、营销及品牌建设,以及公司的营运资金等。

值得一提的是,小康股份在前次募资完成之后变更了原定的投资项目。2021年5月,小康股份发行非公开发行股票,共募集25.68亿元用于“赛力斯智能网联新能源系列车型开发及产品技术升级项目”“营销渠道建设项目”和“补充流动资金”。而在9月28日,小康股份将原用于“赛力斯智能网联新能源系列车型开发及产品技术升级项目”子项目“动力技术升级”的2.27亿元资金转向投资另一项子项目“赛力斯智能网联新能源系列车型开发”。

根据项目的投资明细,“动力技术升级”项目主要用于电机总成、增程器、电池系统等技术升级,而“赛力斯智能网联新能源系列车型开发”项目则主要用于造型、零部件和整车工艺等基础工艺升级。变动过后,“赛力斯智能网联新能源系列车型开发”项目由原有投资额12亿元变更为14.27亿元。

对于资金用途的变更,小康股份称公司拟聚焦于赛力斯智能网联新能源汽车产品开发,优先开发四款智能网联新能源车型,快速抢占市场,因此加大对整车产品的开发投入。

中金公司认为,小康股份在整车平台、三电技术、先进制造和质量把控方面具备一定禀赋,在智能座舱、自动驾驶等方面与华为合作能形成优势互补。同时,原材料涨价为阶段性因素,2021年赛力斯快速上量是带动收入、毛利提升的核心,有望借机迎来赛力斯新能源车型销量高速增长。与此同时,中金公司也提示小康股份“与华为深度合作推进不及预期,合作的稀缺性降低,与华为合作的产品销量低于预期”等风险。(思维财经出品)■

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