本文作者:万山红投资网

上海银行基金2022年权益策略会:把握新能源半导体等结构主线 聚焦食品加工、汽车零部件、家电等中游企业

万山红投资网 2022-01-11 08:55

来源:上银基金管理有限公司

2022年1月7日,上海银行基金“2022权益在线策略会”主题为“穿越风云,寻求前行之路”,邀请多位资深行业专家和公司基金经理齐聚一堂,从宏观、策略、行业等角度与投资者分享真知灼见,共同关注2022年宏观经济走势和行业投资机会。

2022年市场将如何变化?哪些行业值得重点关注?还有赛道机会吗?最具战略意义的干货会是新鲜出炉的,值得收藏!

来自高管的信息

唐云

上银基金副总经理

岁末年初,我们总是放慢脚步,回顾过去一年的工作和投入,这让我们有机会跳出正在进行的工作,在更高的层面观察自己在做什么。这种观察让我们洞察到投资的某些模式、规律和秩序,甚至一些我们以前没有意识到,但实际上支配着我们生活、工作和投资的外部系统。

01

郭磊

2022

古培源是最好的结构。

2021年经济下行的主要背景是建筑业GDP下滑。原因有二:基础设施增长缓慢,房地产调控升温。

在建筑业下行、出口放缓、消费消费天花板效应的背景下,2022年经济面临明显压力,政策节奏靠前释放稳增长的迫切需求。

增长应该说是我们理解2022年整个宏观层面最重要的线索。其核心是传统经济和新经济都要重视它。其中,传统经济负责经济稳定,即夯实基础,新经济负责经济可持续性,即培育人民币,夯实基础,培育人民币可以对应相对有效的稳健增长。

02

邹芳

制造业:聚焦双碳安全两条投资主线

目前经济下行压力比较大,流动性环境比较宽松。制造业投资集中在三个方面:一是双碳产业,如发展确定性高的新能源汽车和清洁能源产业链(包括光伏、锂电池、储能等)。),这些板块2020年以来涨幅较大,2022年投资机会可能由整体向结构性转变,关注优质公司调整后的配置机会。

二是安全(军事安全、科技安全、产业链安全)硬科技产业,如高景气度的军工相关产业链。军工板块已经从之前的主题投资转变为真正的业绩驱动,增长明显,估值相对合理,可以通过业绩的增长快速消化。

三是专业化、特色化新产业,这是国家政策,将得到一批细分领域的好企业支持,有望做大做强。

03

岳思瑶,柴佳慧

电力和新能源仍是投资方向。

新能源汽车

1)2022年将是全球新电动汽车的大年,电气化趋势加速,销量将继续保持高速增长。

2)预计2022年行业景气度将持续,全年龙头订单大概率超市场预期;预计电池环节利润拐点明确,中游缺货环节数量和利润双双增加。

3)看好2022年盈利修复的电池环节。长期格局较好,需求仍包括储能加持,其次是2022年供不应求,最近又被回调的隔膜、阴极、铜箔。它是高镍三元正极、结构件、导电剂等。该公司最近受益于电池技术升级。

电网设备

T

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  04

  卢扬

  2022年

  稳增长优于防风险,风格趋于平衡

  回顾2021年,投资有四个关键词:

  “内卷”:A股市场现在必须全力以赴地进行基本面的研究、调研等,才更有可能跑赢市场。

  “专精特新”:从上市公司本身而言,科创板的推出降低了上市门槛,使得这些隐形冠军有机会被大家所接触到,“专精特新”指的是专业化、精细化、特色化、新颖化。扶植“专精特新”是中国近年特色产业政策之一,需要我们沉下心去寻找优质上市公司或这些优质细分赛道的龙头买入并持有。

  “双碳”:碳中和、碳达峰的核心是新能源的快速发展和对传统能源清洁利用两条腿走路。“双碳”主题从2021年开始,往后的三到五年,都会成为我们研究中不可缺少的一个元素。

  “元宇宙”:现实与虚拟世界边界的模糊,是人类科技发展到一个新阶段的具有代表性的事件之一,背后隐藏了大量的研究机会。

  展望2022年

  2021年沪深300盈利增长接近20%,全年走势体现为估值收缩,而2022年盈利预计将有所放缓。2021年万得全A盈利增长20%,2022年可能基本持平,但时间的季度分布和个股结构上会更优,呈现前低后高的走势。政策方面调结构仍是首位,但稳增长优于防风险,货币政策以稳为主,在全球宏观政策中保持领先性。中国的消费已经超越了美国,成为全球第一大市场,中国对于世界经济增长的贡献持续超过60%。A股整体走势有望温和向上,延续结构性轮动行情,风格或较今年更加平衡收敛。聚焦的主旋律还是科技创新。

  从行业配置角度看,有几条线索可供参考:

  1)结构性主线,比如盈利增速居前的新能源汽车(2021年是赛道的beta,2022年看alpha,汽车智能化、电气化等)、半导体(卡脖子问题)、光伏(持续的技术进步)、专精特新;

  2)PPI(生产价格指数)往下、CPI(消费者物价指数)往上,利好中游企业,比如食品加工、汽车零部件、家电等。(数据来源:Wind)。

  05

  赵治烨

  把握具有长期确定性的机会

  年初大家都很关心今年的主线是什么,实际上每一年这个时候大家都会列出很多主线,真正全年演绎下来,有些可能持续,有些要被证伪,持续的跟踪和研究,这是我们的主要工作。投资是一个不断进化的过程,我们应该尽可能的去把握高确定性的、连续性的东西。无论什么类型的公司,我们关注的核心都是远期公司的利润体量以及目前的估值水平。在把握具有长期确定性的机会的同时,也会更多的关注一些企业本质的突变带来的机会,从而更好地进行风险管理。

  06

  陈旭

  量化:敬畏市场,理性把握风险

  2021年市场风格大幅切换,部分估值高、增速放缓的赛道股遭遇了长时间估值回调,而中小市值个股强势普涨,自下而上的选股机会数量持续扩大,使得广泛选股的量化策略基金产品优势凸显,而量化投资理念也走进更多公众的视野。公募量化产品中,中证500、中证1000指数增强等产品规模持续上涨,为投资者提供中小盘投资的优质标的。上银中证500指数增强型2021年整体表现较为强势。在策略配置方面,本基金以多因子量化增强策略为主,配合少量卫星策略。在收益归因方面,主要来源于选股,其次是行业配置,再次是风格配置。

  指数增强策略需要我们心存敬畏,更深刻的去理解市场。当整个市场出现波动时,去不断改造基本面因子,提升策略的迭代能力,更加优化我们的风险控制。通过这些手段,提高可持续性的获取超额收益的能力。

  07

  吴伟

  FOF:2022年是有机会的一年

  宏观方面,我们认为驱动股票市场的两大因素:经济预期和流动性目前仍处于动态平衡状态,A股市场的趋势是否来临取决于平衡是否被打破,而经济转型将是漫长而具有挑战的过程。股票市场结构方面,随着估值回归和企业盈利的明朗,极端的市场分化行情可能减弱,新增资金未大量入场的背景下,短周期的博弈仍旧会存在,市场短期风格切换格局可能维持。债券市场方面,债券市场的长期驱动因素未有大的变化(人口、转型等),长期仍旧看好债券市场,但随市场变化和短周期环境变化,短期驱动力在减弱。

  对FOF投资而言,流动性环比改善、市场韧性增强、结构性分化减弱,2022年是具有机会的一年,需要有更深的思考及更好的耐心来细心打磨所管理的FOF基金。

  08

  施敏佳

  大盘吸引力正逐步显现

  市场在经历了各板块轮流下跌后,考虑到估值切换,大盘的吸引力正逐步显现出来。从基本面来看,经历了去年下半年的能耗双控,相信随着电价有幅度的放开,之前市场看空的因素会慢慢淡化。

  新能源板块在2022年初大概率会进行估值切换,一方面是股价回调,另一方面是估值切换,使得很多公司的估值又变得更具性价比。成本端来看,随着电价放开、产能释放,成本会逐步降低;从需求端来看,哪怕是在高成本下,需求仍是供不应求,相信成本降下来后,需求会有更好的释放。

  长期来看,半导体的国产替代自主可控的趋势没有改变,消费电子的周期性和波动性更加明显,但工业领域的半导体需求旺季仍能看到一年以上的可持续性,叠加国产化的需求,2022年的半导体板块相信仍大有可为。

  09

  陈博

  拓展能力圈,持续有效应对市场

  无论哪一年,我们始终不变的投资理念是以合理的价格买入优秀的公司。传统价投与成长投资的方法论并不冲突,无论对于成长还是价值投资,首先需要思考这类企业ROE(净资产收益率)在什么水平,未来增长空间如何,通过上下游分析了解竞争力。一个成熟体系都有通用的思考维度,区别主要是成长赛道的技术路线时常变化。比如光伏或锂电池的技术路线可能不像白酒的工艺稳定,需要我们动态跟踪技术路线的变化。

  但反过来,白酒虽然产品工艺稳定,但它的变化体现在渠道模式,比如最早的盘中盘、店中店模式,依赖经销商和当地关系去卖白酒,到现在的直营和团购比例的加大以及削弱经销商,这背后反映的是企业竞争力的变化。

  除了食品饮料、家电家具等我比较擅长的消费领域外,2021年我还储备了一些制造业长期比较优秀的标的,除在擅长的领域精耕细作以外,不断拓宽自己的能力圈和认知边界,持续迭代以有效应对市场。

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  预祝2022年大家的投资

  都能如虎添翼,虎虎生威

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