本文作者:万山红投资网

2021年a股市场将交出怎样的答卷?

万山红投资网 2022-01-02 08:54

本周市场评论

由于货币宽松政策的实施,疫情对美国股市的影响在指数层面相对有限,自2020年3月以来一直呈上升趋势。由于最近美联储从老鹰变成鸽子,美国股市在11月达到顶峰,但随后反弹。上周五美股一夜持续反弹,技术上基本修复,主要指数回到下跌前水平。

这里以上证指数为例。经过两周的回调震荡,a股在年底两个交易日反弹,12月31日站上20日均线。

从指数来看,2021年是市场风格逐渐转移的一年。权重指数在年初大幅上涨后迅速下降,次年缓慢震荡回升。2021年创业板指数稳步攀升,市场风格逐渐向其转移。就市场整体而言,市场全年保持平稳、震荡、小幅上涨的态势,年内主题、题材有所变化。

就年末市场表现而言,目前题材和指数轮动频率较高,主线仍不清晰,没有市场偏好的风格和指数。短期来看,经过大幅回调后,市场进入震荡态势。

近期操作上,从技术角度来看,建议注意组合的防守性质。

2021年各指数涨跌情况

资料来源:Wind,2021.1.1-2021.12.31

2021年,从行业来看,新能源的崛起占了先机,但到了第四季度,市场对新能源行业的预期开始分化,行业做了一些修正,市场逐渐对新能源行业变得更加理性。总的来说,估值修正后,新能源行业中长期仍在向上波动。

此外,周期股在三季度末和四季度初表现强劲,在年底的一波回调后又回到了较为波动的趋势。

弱势行业题材中,房地产行业受房企违约影响大幅下跌,家电等相关行业也受到重创。不过,中长期来看,房地产行业的风险可能会逐步化解。

在热门话题中,“元宇宙”的概念在接近年底时开始被炒作,推出之初就受到资金追捧,但年末却处于资金外流状态,持续性存疑。

2021年各行业大起大落

来源:Wind,中信一级行业分类,2021.1.1-2021.12.31

沈超

汇丰晋信宏观和战略分析师

汇丰晋信宏观和战略分析师沈超评论道:

回顾2021年的宏观经济,可谓跌宕起伏,经历过热、滞胀,现在是下行压力较大的阶段。社会和谐、金融收缩,信贷结构从房地产向绿地转移。PPI上行幅度超预期,利润向产业链上游倾斜。出口景气保持,高端制造业表现亮眼。

回顾2021年的股市,上证指数已经连续三年上涨。从趋势来看,a股已经从之前的多头空头变为了慢牛,权益资产的长期配置价值凸显。

展望2022年的a股市场,虽然面临经济下行压力,但财政和货币政策可能会更加积极,因此我们预计2022年会有一个更加友好的政策环境。所以股市还是有一定的投资机会的。

本周的重要数据和事件

12月PMI数据点评:制造业持续扩张,小企业压力较大。

12月,制造业采购经理人指数录得50.3,较上月上升0.2个百分点。

分点;非制造业PMI为52.7,较上月上升0.4个百分点;其中服务业PMI为52.0,较上月提升0.9个百分点,建筑业PMI为56.3,较上月下降2.8个百分点。综合PMI产出指数为52.2,较上月持平。

PMI

数据来源:Wind,截至2021.12.31

汇丰晋信宏观及策略分析师 沈超点评:

1. 12月工业品价格明显回落,企业补库动力提升,带动制造业PMI继续扩张。但小企业PMI明显走低,经济复苏尚不均衡,后续可能需要稳增长政策来对冲经济下行的压力。

2. 从结构数据来看,主要关注几点:

一是制造业五大分项中,生产指数为51.4,仍保持在扩张区间,但较上月有所回落。新订单指数较上月上升0.3个百分点,实现连续两月改善。同时由于原材料价格下降,企业备货积极性有所回升,原材料库存指数为49.2,比上月上升1.5个百分点。圣诞补货过后,新出口订单指数有所回落。整体看PMI略有回升,主要是受到原材料补库的带动,供需表现相对平淡。

二是服务业PMI继续位于扩张区间。服务业PMI比上月上升0.9个百分点,虽然疫情仍有干扰,但服务业经营活动恢复步伐总体有所加快。 

三是建筑业PMI下行2.8个百分点至56.3。其主要原因是天气寒冷和节日将近背景下,施工放缓。但12月份建筑业业务活动预期指数为59.9,较前值上升了1.6个百分点,未来建筑业景气度仍有望上行。

四是企业景气度有所分化。大、中型企业PMI均为51.3,分别高于上月1.1和0.1个百分点,景气水平稳中有升。但小型企业PMI仅为46.5,比上月下降2.0个百分点,小型企业景气水平依然偏弱。

3. 我们重点关注的价格指标方面,涨价压力明显减轻。12月原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.1和45.5,低于上月4.8个百分点和3.4个百分点,连续两个月回落。表明随着近期“保供稳价”等政策落实力度不断加大,其效果进一步显现。

工业企业利润保持在较高水平,结构有所改善

1-11月规模以上工业企业利润同比增长38.0%,两年复合增长率为18.9%,回落0.8个百分点,但仍保持在较高水平。

11月份,采矿、原材料行业对利润增长的拉动作用有所减弱,而处于中下游的装备、消费品制造业对工业企业利润的贡献增加,利润占比明显上升。从行业看,在41个工业大类行业中,有22个行业利润状况较上月改善,其中中下游行业占比超过八成。

汇丰晋信宏观及策略分析师 沈超点评:

从结构上看,上、中、下游利润结构有所改善。11月随着部分上游资源价格出现回落,上游行业利润增速有所下行。而下游消费、制造在生产恢复,价格回升等因素带动下,利润增速有所回升。

往后看,随着,PPI-CPI剪刀差收窄,下游行业成本压力有望持续得到缓解。