本文作者:万山红投资网

金创何新基金陈建军:CPI-PPI剪刀差将收窄并提升消费板块的业绩弹性

万山红投资网 2022-01-08 08:55

创合信基金2022年投资策略会专题赛道于1月7日下午1:00-2:30举行。创合信基金权益投研总部执行董事黄伟携手创合信消费主题基金经理陈建军等9位行业主题基金经理,回顾2021年a股景气轨道、相对低迷轨道和港股市场的市场表现及其背后原因,探讨2022年行业层面可能发生的变化、相关投资机会和风险。

2022年1月7日下午1:00-2:30,金创何新基金2022年投资策略会主题赛道特别举行。图为金创何新消费主题基金经理陈建军。

回顾2021年,陈建军表示,几乎全年,消费都经历了相对黯淡的回调。春节以来,美债利率快速上升,商品价格上涨引发货币政策收紧的担忧,市场经历无差别下跌。4月以来,新能源、光伏、上游周期等开始大幅上涨,消费行业则持续下滑。她分析,业绩低于预期是2021年消费行业调整的主要原因。在消费板块,有两个明星板块,——食品、饮料和家电。2019年和2020年,这两个板块的白马业绩增长平稳,也有一些增速较快的黑马。市场开始线性外推2021年及以后的表现,持续的高预期推高了整个板块的估值。但2021年,受疫情反复、宏观经济增长压力等因素影响,终端消费需求疲软,业绩增速承压较大。与此同时,上游原材料价格大幅上涨,挤压了消费行业的利润水平。

陈建军表示,2021年消费行业会有一些亮点,而医美和柔家在家居方面都走出了上升趋势;次高端白酒不受宏观经济影响,业绩快速增长,部分个股逆势上涨。

她认为,消费是贯穿全生命周期的一个板块,因为短期表现不及预期,导致2021年出现调整,中长期来看依然乐观。她认为,消费基本面数据不佳的负面因素,前期都体现在股价上,风险充分释放。她看好2022年消费行业的投资机会。第一,估值切换。经过2021年的回调,目前行业估值已经回到历史平均水平。第二,我们有信心控制中国的疫情。终端消费的很多消费场景会回来,消费自然会恢复。第三,2021年,消费板块处于表现低点。如果2022年疫情能够得到很好的控制,消费恢复到正常水平,预计业绩会自然增长,对应2021年的低基数,所以消费板块会有更好的机会。

陈建军特别提到,从2021年第四季度开始,终端消费品开始陆续提价,尤其是食品和饮料,如调味品和白酒。2022年上半年,上游原材料存在降价预期,CPI-PPI剪刀差将有所缩小,这是消费行业业绩弹性的来源。总的来说,她认为消费行业的估值处于相对较低的水平。在2021年业绩低迷的基础上,预计行业增速将有所提升,CPI-PPI剪刀差收窄带来的业绩弹性将使消费行业2022年的业绩更加乐观。

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