本文作者:万山红投资网

公募华山论剑表演:长跑、径赛、“画线派”江湖谁说了算?

万山红投资网 2022-01-08 08:57

原标题:公祭华山论剑表演:长跑、径赛、“画线派”江湖谁说了算?

在过去的2021年,我们对基金和基金经理有了新的认识。

追上前一年的龙头基金和明星基金经理可能不是一个好的选择。顶级明星基金经理、胡新伟、肖楠、何等代表基金。2021年所有公司都出现了负回报。

从2021年的经验教训来看,2022年,作为一个新的起点,投资者应该从近3000名基金经理和数万只基金中选择适合自己的基金。如何选择?

本期我们盘点了主动权益的“中生代”基金经理的中长期业绩(基金经理的寿命为3-7年),以及2021年底前最近一年、最近三年、最近五年(下同)不同区间的业绩。同时,我们对长跑、径赛、“画线”等不同风格的优秀基金和基金经理进行分类。

我们来看一组最优秀的中生代基金经理,分析一下最优秀的基金经理的风格和优秀的原因。谁更适合你?

在伊索寓言中,有一个投资理念:“一鸟在手胜于两鸟在林”。也就是说,最好能拿到手里的东西。

我们的出发点是,要么表现最好的基金是你最好的选择,不同风格的基金适合不同的投资者,与你的投资理念和风险偏好相匹配的基金经理是最好的选择。

赚钱是基金经理的王道。

在过去的2021年,涌现了一批“中生代”基金经理(基金经理的年数在3-7年之间),他们管理的基金表现非常出色。其中收益超过60%的基金有20只(A/C类分开计算),如果A/C类合并,则有17只基金。由13位中生代基金经理管理。

具体来说:

肖:宝应优势产业A 100.52%;

韩光哲:金鹰民族崛起79.41%;

王睿:新城新兴产业A 76.70%;

上帝面前的爱:平安战略先锋74.98%,平安转型创新A 74.62%,平安转型创新C 73.25%;

姜伟:两年华安动态柔性配置A73.64%,华安制造先锋A66.42%,华安成长型企业市场65.15%;

张伟:诺安优选回报率为68.09%;

张承圆:华夏李攀一年开A67.90%,华夏李攀一年开C 67.22%;

高兵:66.91%的华商新兴活力,66.45%的华商智慧生活;

姚晨曦:中海能源战略66.48%;

邱东荣:中耕小盘价值65.15%;

王安良:江新同福A62.33%,江新同福C 61.51%;

左健:中海积极增利62.05%;

张腾:中国邮政核心优势61.76%。

去年中生代基金TOP1是肖骁管理的宝应优势产业。2021年营收翻倍至100.52%,也是去年仅有的三个翻倍基数之一。

肖的基金经理年限为5年,管理的基金总规模为83.77亿元,规模不大。

宝应优势产业A是肖骁管理的第一只基金。这只基金表现出色。不仅去年收入翻了一番,截至去年底,最近三年的收入高达337.61%,最近五年的收入为325.63%。在全市场基金中,近三年排名TOP55,近五年排名TOP10。

值得一提的是,在该基金2021年的极端行情中,最大回撤仅为11.59%。相比之下,宁组合的最大回撤为30%,茂指数的最大回撤为26%。顶级明星基金经理张坤、刘艳春、肖楠代表基金回撤30%以上,盖兰、胡新伟代表基金回撤27%。

2021年宝应优势产业A除了9-10月有小幅波浪修正外,整体走势基本为向上倾斜的直线,称为“画线派”。

宝应优势产业组合是偏成长风格的基金,规模只有27亿元。

宝应优势产业构成相对较小的原因与其投资领域有关。

它投资科技股。去年,以新能源为首的科技股是最热门的赛道,电力设备股是最热门的赛道

此外,投资分散。2021年三季度末,基金最大的尴尬股伊瑞科技仅占基金净值的3.42%,前十大尴尬股均占3个点左右,占基金净值的31.39%。2021年半年报显示,该基金共持有56只股票,属于较为分散的持股结构。这种分散持股使得一只股票的进出对市值影响不大,一只股票的涨跌对基金净值影响不大。因此,回撤很小。

去年收益超过60%的中生代基金中,有3只基金(A/C合并计算)超过两只的中生代基金经理入围,即申爱之前有两只平安基金(平安策略先锋74.98%,平安转型创新A 74.62%);华安有3家江岩(华安动态柔性配置A73.64%,华安制造先锋A66.42%,华安成长企业市场两年65.15%);有两位华商高层(华商新活力66.91%,华商智慧生活66.45%)。

上述基金大部分在2021年大举投资新能源和顺周期股,规模大多相对较小。17只基金(A/C类合并计算)中,三季度末规模超过10亿元的基金只有7只,王睿管理的新城新兴产业规模最高,达到102亿元。此外,邱东荣管理中耕小盘价值59亿元,肖骁管理宝应优势产业价值27亿元。此外,还有姚晨曦的中海能源战略、张承圆的华夏李攀一年开市、张腾的中国邮政核心优势、韩广哲的金鹰民族新兴法规。

模在10亿-16亿元之间。

  而其余10只基金管理规模都低于10亿元。其中,王安良管理的江信同福基金是迷你基金,规模仅为0.83亿元,王安良目前仅管理这一只基金。

  拉长到3年来看,上述2021年的绩优基金,有多只收益超过300%。

  比如,截至去年底,近3年,神爱前管理的平安策略先锋的收益为413.12%,平安转型创新A类和C类的收益都超过360%;王睿,孙浩中管理的信诚新兴产业A的收益为409.16%;蒋璆管理的华安动态灵活配置A的收益为347.96%,华安制造先锋A为345.23%;左剑管理的中海积极增利收益为344.07%;肖肖,陈金伟管理的宝盈优势产业A的收益为337.61%。

  有趣的是,上述20只绩优基金是由13位中生代基金经理管理,有12位的基金经理年限是在5-6年之间。这似乎意味着去年表现最好的中生代基金经理是最资深、经验最丰富的那一批人。

  总结2021年排名靠前的中生代基金,有三个特点:一是重仓新能源和周期股;二是规模小,只有一只基金规模上百亿;三是基本上基金经理年限集中在5-6年,只有一只基金除外。

  在基金界,正所谓,一年三倍者如过江之鲫,三年一倍者却寥寥无几。

  A股一轮牛熊大概是5-7年的时间,对于同样的年化平均收益率,如果基金经理的从业时间足够长,是可以加分的,因为它说明基金经理扛得住牛熊市的考验。

  从中生代基金经理的中长期业绩来看,有55位管理规模百亿级的“中生代基金经理”的“几何平均年化收益”在20%以上,他们属于中长期业绩高手,即我们认为是“中长跑选手”。

  其中包括一大批中生代中大家耳熟能详的明星基金经理,如葛兰、周应波、赵诣、冯明远、袁芳、何帅、杨瑨、谭冬寒、乔迁、祁禾、焦巍、李化松、李文宾、任相栋、姚志鹏、谭丽等。

  也包括一批中生代的新生势力,他们刚刚满3年基金经理年限。管理规模尚小,名声大多不显。但是在所有的中生代中,他们崛起势不可挡。

  中生代“几何平均年化收益”TOP10中,有9位是3年经验的基金经理,仅有王鹏是刚过4年基金经理年限。

  具体来看,中生代基金经理中,“几何平均年化收益”TOP10分别为:王斌60.08%、王元春48.25%、王阳46.16%、刘武41.23%、王明旭37.62%、王鹏37.57%、蒲世林37.32%、高楠36.21%、万建军35.33%、孟昊34.52%。

  新生势力代表是华安基金的王斌,迄今王斌的基金经理年限为3.19年,“几何平均年化收益率”高达60.08%,遥遥领先于中生代基金经理第二名超10个点,更是超越基准几何平均年化收益率50个百分点。

  为什么王斌表现突出?他是以什么投资风格胜出?

  履历显示,王斌从美国伊利诺伊理工大学应届毕业进入华安基金,历任投资研究部研究员,基金投资部基金经理助理。

  王斌管理的华安安信消费服务,2021年赚了38.64%,是所有消费基金中,赚得最多的。

  值得一提的是,消费基金去年的表现普遍不好,比如张坤、刘彦春、萧楠、王宗合、胡昕炜等顶流明星基金经理重仓消费的基金,全部负收益。

  但王斌却是难得的逆市取得高收益。是运气吗?

  看看华安安信消费服务的表现:

  2021年收益逆市取得38.64%,同类排名前3%;

  2020年收益为88.91%, 同类排名前3%;

  2019年收益为76.75%,同类排名前1%。

  2018年10月底起,王斌接管华安安信消费服务,最开始的一年半是和另一位顶流饶晓鹏共管,2020年5月饶晓鹏离任,王斌开始单独管理该基金。

  总体来看,这三年的华安安信消费服务业绩都非常出色。近3年同类排名前1%。

  王斌是怎么做到的呢?

  公开资料显示,王斌做研究员时看过汽车、家电和建筑等行业。其中,汽车和家电也是制造业,产业链比较长,有一定的周期属性。即王斌擅长于“消费”+“制造”。

  王斌换手率非常高,目前能查到的最新数据是2021年上半年,华安安信消费服务A当时的持仓换手率是350.47%。

  对照一下其他重仓消费的明星基金经理,2021年上半年,张坤的易方达蓝筹精选的持仓换手率是60.01%,刘彦春的景顺长城鼎益的持仓换手率是59.44%,胡昕炜的汇添富消费行业的持仓换手率是50.05%,王宗合的鹏华消费优选的持仓换手率是34.40%,萧楠的易方达消费行业的持仓换手率是21.44%。

  去年上半年,王斌的持仓换手率是张坤、刘彦春、胡昕炜的5-6倍,是王宗合、萧楠的10多倍。

  从重仓股来看,王斌的华安安信消费服务的消费股包括:普洛药业、中国中免、贵州茅台、赛轮轮胎、福田汽车、钱江摩托。

  十大重仓股中,有6只拿了3个季度以上,但部分作波段,有的个股底仓换了不止一遍。

  热门消费股中,王斌只有2只龙头股——贵州茅台和中国中免,其他8只个股大多是一些二三线的消费股。

  具体来看,包括医药行业的普洛药业和浙江医药;汽车行业的赛轮轮胎、福田汽车和钱江摩托;家电行业的亿田智能;航天军工业的中国国航、中兵红箭。

  这10大重仓股中,2021年仅两只下跌——中国中免、钱江摩托。而另外8只重仓股上涨,其中,赛轮轮胎、中兵红箭全年大涨皆超过170%。

  总的来说,2021年,华安安信消费服务的十大重仓股普涨,而且作为一位“非典型”的消费基金经理,王斌是一位交易型选手,同时也做波段,这大幅降低了该基金的回撤。

  2021年,华安安信消费服务的回撤为10.51%。而与之对照,同期,张坤的易方达蓝筹精选、刘彦春的景顺长城鼎益、萧楠的易方达消费行业的回撤都超过30%。

  除了以王斌为代表的中生代新势力崛起,中生代中一批明星基金经理年限在4-6年,他们好成绩时间相对更长,普遍规模和影响力也相对更大。基金经理从业时间长,是加分的,比如连续5年好成绩要比连续3年要难得多。

  中生代基金经理中,还有一类名为“画线派”,他们的业绩少有大起大落。

  “画线派”的基金广受好评,就是说净值曲线像拿笔画出来的一样丝滑。比如下面这几只基金:

  工银瑞信物流产业(张宇帆):2021年最大回撤-7.20%,近1年收益37.88%,近3年收益264.97%,近5年收益278.91%;

  工银瑞信战略转型主题A(杜洋):2021年最大回撤-9.75%,近1年收益27.46%,近3年收益306.43%,近5年收益296.96%;

  交银先进制造(刘鹏):2021年最大回撤-9.89%,近1年收益37.48%,近3年收益286.24%,近5年收益257.08%;

  华安安信消费服务A(王斌):2021年最大回撤-10.51%,近1年收益38.64%,近3年收益362.91%,近5年收益288.93%;

  宝盈优势产业A(肖肖,陈金伟):2021年最大回撤-11.59%,近1年收益100.52%,近3年收益337.61%,近5年收益325.63%;

  易方达瑞程A(林森):2021年最大回撤-13.07%,近1年收益27.74%,近3年收益352.62%,近5年收益302.35%;

  信达澳银新能源产业(冯明远):2021年最大回撤-15.48%,近1年收益45.37%,近3年收益351.14%,近5年收益427.28%;

  富国价值优势(孙彬):2021年最大回撤-15.68%,近1年收益27.23%,近3年收益306.24%,近5年收益278.01%;

  上述这些基金去年的最大回撤在16%以内,它们未必是涨得最猛,收益最好的基金,但中长期业绩都表现不错,2021年的收益在27%-100%之间,最近3年的收益在265%-362%之间,最近5年的收益在278%-427%之间。

  良好的回撤控制让基民的持有体验比较舒服,舒服的持有体验才能拿得住,也才能赚到长期的钱。

  这一类基金,往往规模相对较小,持仓集中度相对较低, 持仓风格上更加注重均衡,基金经理调整起来更为灵活。收益稳,中长期收益积累厚,是“画线派”选手的特点。

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