本文作者:万山红投资网

穆迪将禹州集团的家族评级调整为“Caa2”

万山红投资网 2022-01-12 09:13

1月10日,穆迪将禹州集团的企业家族评级(CFR)从“B2”下调至“Caa2”,并将公司债券的高级无担保评级从“B3”下调至“Caa3”。

保持展望“负面”。

穆迪副总裁兼高级分析师Celine Yang表示,“此次降级反映出,由于融资渠道弱化、到期债务金额巨大,禹洲集团再融资风险有所增加。”

“负面前景反映了公司在未来6-12个月内调动所有现金管理再融资需求的能力的不确定性,”杨补充道。

评级动机

穆迪预计,在信贷环境趋紧的情况下,禹洲集团将面临从在岸和离岸渠道筹集新资金结清到期债务的困难,因此禹洲集团的再融资风险将加剧。特别是截至2022年12月底,公司有大量在岸和离岸债务到期,其中约7亿美元离岸债券和65亿人民币在岸债券到期或转卖。特别是,禹州集团将有总计5.9亿美元的债券于2022年1月到期。

截至2021年6月30日,公司无限额现金250亿元,而报告的短期债务为152亿元。然而,穆迪认为,公司调动所有现金偿还债务的能力存在不确定性,尤其是在项目和运营公司层面。

穆迪还预测,未来6-12个月,由于资金短缺和买家情绪减弱,禹洲集团的合约销售额将下降。这将削弱公司的经营现金流,从而削弱其流动性。

禹洲集团的Caa2家族评级受限于其再融资风险高、流动性和融资渠道受限、信用指数较弱、对合资企业和合营企业销售的高度依赖,限制了其公司透明度,增加了其在合资企业层面获取现金的不确定性。

由于结构性次风险,禹州集团“Caa3”高级无担保债券评级较其家族评级低一档。分风险反映禹州集团大部分债权主要在经营子公司,破产时其还款顺序优先于控股公司的债权。此外,控股公司缺乏能够明显缓解结构性次生风险的因素,因此控股公司债权的预期回收率会较低。

环境、社会和治理(ESG)因素方面,穆迪认为,截至2021年6月30日,控股股东林隆安先生持有禹洲集团58.81%的股份。禹州集团2019年的分红比例相对较高,为46.8%,而前四年为35%-36.5%。

可能导致评级升级或降级的因素

如果禹州集团融资渠道进一步弱化,或者其到期债券违约,穆迪可能会下调评级。

鉴于其负面前景,评级不太可能上调。但如果公司加强流动性,经营现金流显著改善,可能会有正面评级。

公司简介

禹州集团控股有限公司是一家专门从事长三角和海峡西岸经济区住宅开发的房地产开发商。该公司于20世纪90年代中期在厦门成立,是厦门最大的开发商之一。公司于2016年将总部迁至上海,并于2020年推出了沪深双总部。

禹洲集团于2009年在香港联交所上市。截至2021年6月30日,其土地储备总可售建筑面积约为2200万平方米。

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