本文作者:万山红投资网

CICC报告:人民币美元债风险可控 房地产政策可期

万山红投资网 2021-12-21 09:14

“11月以来,国内房企公开市场融资有一定程度的恢复,主要集中在银行间市场。发行主体高度集中在国有企业,部分为新注册配额。募集资金可用于偿还银行贷款,供应链ABS有一定程度的恢复。12月份恢复了美元债券的新发行,但规模非常有限。”CICC 12月20日发布的研究报告指出。

今年9-10月,随着房地产公司一些突发信用事件的发酵,人民币美元债券尤其是高收益房地产债券市场经历了深度下跌。11月中旬以来,伴随边际放松、RRR减量等利好政策,出现了几波反弹。然而,个别实体信用风险事件的接连发生,使得市场屡禁不止。

上述研究报告指出,人民币美元债具有相对成熟的条款保护机制。中资美元债券通常有明确的事前约束条款,对违约事件、违约责任的确定、违约后程序等都有明确的界定和说明,条款的整体执行也较为严格。境外债券违约后处置机制主要包括两种类型:一是自主协商重组,即债权人和债务人通过庭外自主协商作出重组合同安排,具体包括债券置换、展期、条款变更(减少本息、分期付款)、债转股等庭外债务重组方案;二是破产清算/重整/保护,即法院参与和解。

此外,报告认为,中国美元债券市场投资者分散,具有一定的风险承受能力。而做市商和卖空者也使得整体市场流动性更好。因此,从历史上看,风险事件消除后市场反弹。总体而言,人民币美元债券市场体系成熟,市场化程度高,风险处置机制健全,投资者成熟分散,风险辨别能力强,应对风险事件能力强。

9月29日,中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合召开房地产金融工作座谈会,明确保持房地产市场平稳健康发展,住房抵押贷款投放速度明显加快。

数据显示,10月新增居民中长期贷款同比增长4%,11月同比增速进一步扩大至15%,达到5821亿元。与此同时,前端销售已经开始出现复苏迹象。11月份,全国商品房销售面积和金额同比降幅分别收窄至14%和16%(10月份分别为22%和23%),较2019年同期(10月份分别为10%和4%)分别收窄至4%和1%。

近日,中共中央政治局会议、中央经济工作会议先后表态,“支持商品房更好满足购房人合理住房需求”“促进房地产业健康发展、良性循环”。

CICC认为,在准确判断当前市场形势的背景下,会议明确界定了操作范围,明确提出了政策目标,对下一阶段政策的有效实施和市场秩序的恢复起到了至关重要的引领作用。展望未来,在统一思路指引下,政策力度可以预期,基本面指标跌幅将继续收窄,呈现企稳回升态势,行业预期和信心也将持续修复。

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