本文作者:万山红投资网

3月险资LP大爆发,超百亿资金投给了谁?

万山红投资网 2022-04-18 09:13

在全球资本市场持续低迷的3月,国内股权市场却迎来超百亿险资。事实上,今年以来,险资LP的出资比重持续增加,无论是从规模上,还是投资笔数上都有明显上升。

来源:FOFWEEKLY,作者:深深

受疫情、俄乌战争战争等因素的不断影响,3月以来,全球资本市场持续低迷,国内美元基金募集受阻明显,而人民币基金募集情况同样不太乐观。在此情况下,险资LP却集中大爆发。据FOFWEEKLY不完全统计,3月包括太平洋、长城、泰康、国华人寿等在内的知名险资LP,共出资12笔,出资规模超百亿。

3月险资LP出资超百亿

据公开数据显示,3月份有阳光人寿保险股份有限公司、长城人寿保险股份有限公司、大家人寿保险股份有限公司、长安保险销售有限公司、长安责任保险股份有限公司、英大泰和人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、中华联合保险集团股份有限公司、长城人寿保险股份有限公司、太平洋保险(集团)股份有限公司以及安邦旗下母基金嘉兴锦晟股权投资合伙企业(有限合伙)11个LP对外出资,共计出资12笔,已披露的出资规模已超百亿,投向7只基金,涉及君联资本、智路资产、天壹资本、国投创合等机构。

突出体现除了险资LP的兴趣偏好,将集中投资同一GP的特征展现的淋漓尽致。作为金融机构LP,险资本身的投资门槛比较高,实际上在投资GP时无形间就进行一轮筛选。但由于险资品牌、规模等不同,在股权投资行业布局的时间,赛道,以及投资GP时的主要侧重点也有所不同。

国华人寿:加速股权投资布局版图

2014年开始国华人寿保险股份有限公司开始对股权投资领域进行布局,据公开披露的数据显示,当前,国华人寿已有30笔出资,是君联资本、源码资本、黑蚁资本、元禾控股、正心谷资本等机构的LP。

从出资时段上来看,2014-2017年,是国华人寿的集中出资期,2018年以来,受资管新规影响,整个股权投资行业市场资金收紧,险资整体的出资也有所收缩,而国华人寿也表现地较为谨慎,其在2018和2019年均未有任何出资。进入2020年又逐步开始活跃,尤其是在2021年和2022年一季度来,整体表现十分活跃。

泰康:豪掷700亿,险资LP领跑者

如果说国华人寿在近两年逐步加深对股权投资行业的布局,那么泰康则是众多险资LP中的领跑者。早在2008年,泰康就曾出资2.9亿元投资宽带资本旗下天津诚柏股权投资合伙企业(有限合伙) 。

2019年之后,泰康对私募股权行业的布局更加频繁,据不完全统计,泰康人寿保险有限责任公司作为LP已出资700多亿,2019年之后的出资额也已有近400亿,是高瓴、红杉中国、源码资本、钟鼎资本、元禾控股、鼎辉投资、赛富投资、经纬创投、顺为资本等一众知名机构的LP。

泰康投资的GP涉猎更加多元,不光有知名头部VC/PE机构,国资、知名产业、房地产等各领域、阶段的机构都有覆盖,且出资频繁,对知名机构的复投率较高。

此前,泰康资产总经理段国圣曾表示,泰康资产权益投资将聚焦“双碳+科技”“大健康+消费”两主两辅赛道。积极推进私募股权投资、创业投资、基础设施股权投资等,构建多元化的权益资产组合,更好抵御市场波动冲击。

此外,他还表示,相较前两年的极致成长风格,今年市场表现可能相对均衡,在此背景下,可以关注消费、医药等领域低估值稳健成长公司的投资机会,可以关注受惠于稳增长政策发力的相关板块。

太平洋:横扫全国股权投资市场

太平洋也较早地开始对股权投资领域进行布局,2013年,太平洋资产管理有限责任公司曾出资5.5亿元,投资元禾控股旗下苏州工业园区元禾顺风股权投资企业(有限合伙),与其共同出资的还有中国人寿旗下的两个出资主体,分别是出资5.1亿元的中国人寿财产保险股份有限公司,和出资1.55亿元的中国人寿财产保险股份有限公司。

值得关注的是,中国太平洋人寿保险股份有限公司自2015年开始,已对外出资600多亿,参投近30只基金,是高瓴投资、红杉中国、启明创投、华盖资本、君联资本、鼎辉投资、礼来亚洲基金等知名机构的LP,基本囊括了国内股权投资市场的头部机构。

从出资时间上来看,2018年也是太平洋收缩的一年,公开数据显示,其在2018年只有一笔出资,给CPE源峰旗下磐信(上海)投资中心(有限合伙)出了3亿。

与泰康在选择GP上有着异曲同工,太平洋也多布局在头部机构。此外,太平洋与其他险资合投的机率也较大。

中国人寿:超2000亿,险资LP超跑者

受限于风险偏好,险资在股权投资领域多偏好直投,而中国人寿在做LP层面,俨然成为了领跑者。尽管刚刚过去的一个月,中国人寿并未出资,但近10年的出资列表中,中国人寿已悄悄布局超2000亿。据不完全统计,中国人寿保险股份有限公司从2010年开始,已对外出资超2000亿元。除去其集团旗下管理的基金以外,也有近14000亿的出资,是国科嘉和、国发创投、中保投资的LP。整体偏好多为国资背景的机构。

此外,中国人寿保险(集团)公司 、中国人寿资产管理有限公司对外出资也已近200亿,其中中国人寿资产管理有限公司出资76亿元,投资国电投基金旗下电投清能一期碳中和股权投资(天津)合伙企业(有限合伙),以及出资1.2亿元投资湖北高投集团旗下国寿美丽乡村(丹江口)产业基金合伙企业(有限合伙) 。

中国人寿保险(集团)公司则出资105亿元,是远洋资本、元禾控股、广州基金、国发创投等机构的LP。

2022年,谁能拿到险资的钱?

据清科研究中心数据显示,2016年和2017年保险机构参投基金达到历年的顶峰,均有114支基金获得保险机构投资,获投金额超过2,000亿元。2018年受限于资管新规影响,险资出资整体也比较谨慎,出资规模下滑明显。近年来,伴随着国内监管对于险资开展股权投资业务逐渐趋于宽松,险资在股权投资领域的布局也逐年增长,投资基金数量和出资规模呈现逐年上升趋势。

据悉,截至2020年底,中国各类险资主体对外投资基金数量累计超过800笔。其中约70%由人寿保险公司出资,财产保险公司、资产管理公司及其子公司也是较为常见的出资主体。

2021 年12月17日,银保监会发布《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》,《通知》中提到,将允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金,取消投资单只创业投资基金的募集规模限制,支持保险机构加强与专业股权投资机构合作,丰富创业企业长期资金来源,允许发起人及关联保险机构根据投资项目自主选择对保险私募基金出资或认缴比例,简化保险公司投资保险私募基金的决策流程,提升产品市场化运作水平。大大放宽险资参与创投和股权投资基金的限制。

险资的大体量,长周期属性,天然匹配股权投资的期限配置,在促进投资收益持续稳定和有效地分散风险方面具有积极的作用。无论从理论层面,还是实践层面,险资都天然地是PE、VC的最优选LP,也是当下人民币PE和VC最渴求的LP种类。但险资本身的属性,也决定了其挑选GP时的偏好。

1.风险偏好决定选取GP方向

但受限于险资的风险偏好,其在投资GP时也更加谨慎,多数险资偏好于头部绩效优异的GP及国资背景机构。在选择基金时也多倾向于综合大型基金或者成长期基金。在投资行业上,多会青睐于与保险业务产业协同的相关产业,比如关注医疗健康领域相关的机构。

2.受政策影响明显

此外,作为金融机构,险资受的政策或者潜在的“政策导向”影响也是十分明显的。因此,可以看到以基础设施建设、国家制造业转型等综合性大型基金都在险资的涉猎范围之内。

3.固化的自有体系

同时,险资自有体系内的GP,以及险资白名单中的GP,多占据到险资LP的优先选取之列中。一直以来的固化圈层也限制了险资对其他GP的覆盖度。

此前,据券商中国报道,监管拟收紧保险机构重大股权投资行为,相关新规正在研究中。

知情人透露,主要监管思路变化在于,要求“保险机构明确长期发展定位与战略,聚焦服务保险保障,审慎开展重大股权投资,防止盲目多种经营和多元化扩展。”

对此,有业内人士猜测,如果消息属实,或将影响险资对股权投资领域的资金配比,或者出于险资的配置压力,险资可能更加偏向做LP,意味着险资做LP更加顺畅两种影响。也有业内人士出于险资对直投的兴趣考虑,认为即便监管出台限制险资重大股权直投新规,也将不会对险资做LP产生重大影响。

但不可否认的是,今年以来,险资LP的出资比重持续增加,无论是从规模上,还是投资笔数上都有明显上升趋势。而三月份超百亿资金的流入,对于低迷的募资端来讲,无疑是一个好消息。

编辑:岳亚楠

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