本文作者:万山红投资网

中韩人寿十年前夕:“烫脚”的盈利线,合资身份转身

万山红投资网 2022-05-06 09:13

循着“七平八盈”的寿险逻辑,成立于2012年的中韩人寿踩点实现了“八盈”,在2020年实现盈利816.36万元。只是没能持续的盈利,消减了中韩人寿成长期迈向成熟期的坚定,2021年,中韩人寿再度亏损,且较之2020年盈利数据,大幅亏损1.17亿元。累计看来,中韩人寿成立至今,已亏损约8亿元。偿二代二期工程的落地,又使中韩人寿偿付能力充足率亟待提升的境遇,加速暴露而出。

经营背后,中韩人寿还在面临股权变更,引入5家浙江国资背景战投方入股增资,中方股东浙江东方“跟投”之下,作为浙江省国有企业混改的任务之一,中韩人寿合资身份跨为内资,治理结构、发展战略、业务经营等等,在成立的第十年,中韩人寿要开始新一页。

01

首盈后又复亏,尴尬对赌

中韩人寿的盈而复亏,显然难以令股东满意,其中,还有早已将股权出让给浙江东方的中韩人寿前股东浙江国贸集团。

2016年,浙江东方拟以发行股份方式购买浙商资产100%股份、浙金信托56%股份、大地期货100%股权以及中韩人寿50%股权。以此获得信托、期货、保险金融标的的资产注入,打造浙江省内首家上市金控平台。

当时,中韩人寿仍处于亏损期,由此,浙江东方与浙江国贸集团签署补充协议,在浙江国贸集团对中韩人寿减值补偿承诺的同时,约定浙江国贸集团承诺中韩人寿将于2021年产生盈利,即中韩人寿 2021年扣除非经常性损益后利润为正,若2021年未能产生盈利,则浙江国贸集团对差额部分按照持股比例以现金方式予以补足,直至中韩人寿盈利为止。

而在2016年收购之时,浙江东方对中韩人寿明显饱有厚望。在上交所对中韩人寿亏损的问询中回复:中韩人寿成立三年以来保费收入持续增长、产品种类不断丰富、分支机构稳步增加。虽然公司目前仍处于亏损状态,但基本符合新设寿险公司的盈利规律。中韩人寿的保险牌照具有较大的内涵价值。

不过,2021年,中韩人寿的表现却没能满足各方的期待。

对比看来,2021年,中韩人寿保险业务收入9.7亿元,较上年同比收缩3.3%,退保金达到1.11亿元,同比增长60%,其中传统寿险个人业务退保金激增108%后达到7712.77万元。保单红利支出,手续费及佣金支出、税金及附加等也均较2020年有明显上行。同期,投资收益2.23亿元,出现了16.5个百分点的收缩。

同时,中韩人寿还面临偿付能力方面的承压。2021年末,中韩人寿核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率均为121%,较2020年末的197%下滑了76个百分点。对此,中韩人寿的解释是:公司业务快速增长,最低资本要求相应增加。

而经营遇困的情况在转入2022年并未现好转。据中韩人寿近日披露的2022年第一季度偿付能力报告,第一季度已出现6484.7万元净亏损,基本每股收益-4.32%。投资方面,投资收益率0.7%,综合投资收益率-1.49%。

02

增资引战、换队而行,撤下合资滤镜

偿二代二期工程落地,中韩人寿一季度的偿付能力数据出现明显变动。核心综合偿付能力充足率从上季度末的120.88%下滑至86.31%。综合偿付能力充足率略有上调,从120.88%增长到121.67%。对于核心偿付能力的下滑,中韩人寿的解释是,在二期规则下,保单未来盈余需要根据保单的剩余期限进行分级,分别计入核心资本和附属资本,相较一期而言,计入核心资本的保单未来盈余减少,导致核心偿付能力充足率下降。

但结合自身情况的持续预估,却连中韩人寿自己也并不乐观,预计核心综合偿付能力下滑至62.06%,综合偿付能力充足率则跌至92.86%,已至警戒区位。

无论是偿付能力的提振,还是实现盈利回报股东,从中韩人寿对媒体的回应来看,均押宝于注册资本的提升。

增资动作,中韩人寿已筹划超过一年的时间。

2021年4月,也就是一年前,浙江产权交易所,挂牌中韩人寿的增资引战项目,以不低于1.21元/1元注册资本挂牌价,募集总额不低于18.18亿元资金,对应增资15亿元。在进行一年的征集后,2022年3月18日,5家意向投资人在浙江产权交易所完成摘牌,并在2022年3月23日完成竞争性谈判,次日,增资协议签署。

详细方案是,中韩人寿增加注册资本15.012亿元,其中,股东浙江东方认购2.504亿元注册资本,新引入股东浙江长兴金融控股集团有限公司认购6.07亿注册资本,温州市国有金融资本管理有限公司认购1.66亿元、温州电力投资有限公司、温州市交通发展集团有限公司分别认购1.648亿元,国泰君安证裕投资有限公司认购1.49亿元。增资后,中韩人寿的注册资本将由15亿元增加至30.012亿元。

原中方股东参与增资,韩方股东韩华生命“弃权”,又引入5家新股东,中韩人寿股权结构“地震”。增资后,浙江东方持股33.33%,稳居中韩人寿第一大股东,原持股50%的韩华生命持股24.99%,为第二大股东,长兴金控排在第三,持股20.23%,其余股东各自持股在4.95%-5.52%区间。

作为浙江国资旗下的浙江东方,主导中韩人寿此次增资,并引入多家国资背景股东,混改意义明确。

浙江东方在公告中也明确,中韩人寿增资引战,是浙江省国资委推出的48个浙江省国有企业混合所有制改革项目之一,新引入的战投方,涵盖长三角区域的省、市、县级的国有资本,增资有利于各方共同落实长三角一体化国家战略,深入推进共同富裕示范区建设。

而对于中韩人寿而言,除进一步强化把握长三角区域优势的期待外,更为落地的变化,在于曾经中韩合资的股权结构,将通过此次增资引战大幅向中方倾斜。

对于持股各半的合资公司,经验、资源丰富一直是“理论上”的期待,但双方股东经营观点有冲突、互不妥协的情况并不少见,而也正是握有相同话语权,在资源融合方面反而难达到“倾囊相授”的效果。从中韩人寿目前的董事层与管理层架构来看,中韩双方势均力敌,但显然,增资引战完成后,将有明显调整。

疫情之下,不少保险机构的日子并不好过,而对于中韩人寿等仍在盈亏线间徘徊的保险机构而言,数据好看,并不容易。偿二代二期工程落地,正在加快其问题暴露与调整的计时器,增资款落地,新股东入局,中韩人寿的下一步经营成长,留有更多的想象空间。

END

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