本文作者:万山红投资网

国源农险剑指第六家上市保险公司 但专业保险之路仍很艰难

万山红投资网 2022-01-01 09:14

视图|聚焦保险创新

作为国内第四家专业农业保险公司,国源农险的“上市梦”正式拉开帷幕,但国源农险IPO之路会一路顺风顺水吗?

保险一定是今年a股市场最失意的行业。在多项不利因素的冲击下,保险股不断见底,今年以来累计下跌近40%,也成为2011年以来最大的年度跌幅。

目前,a股市场只有5家上市保险公司,分别是中国人寿、平安保险、中国太保、新中国人寿和PICC保险公司。虽然阳光保险等一些保险公司已经上市,但此后一直没有消息。今年,江泰千万不要攻击a股保险中介第一股,但却被证监会终止,并再次错过上市。

最近保险资本市场有一些动作,有点安静。12月24日,证监会网站显示,证监会已收到《关于国元农业保险股份有限公司的《公司首次公开发行股票(A股上交所主板和深交所主板、B股)核准》的申请材料。

作为中国第四家专业农业保险公司,国源农业保险开始挑战第六家上市a股保险公司的席位。但如果国源农险成功,将被贴上“第一家主板上市的财产保险公司、第一家上市的中小保险公司、第一家专门经营农业保险的上市公司”的标签。但国源农险IPO之路真的一帆风顺吗?

连续11年盈利表现亮眼

成为推动上市的重要砝码

经济学家宋清辉曾指出,保险公司上市需要解决的三个关键问题是员工持股、风险控制和股权结构。盈利能力和偿债能力是a股上市的重要参考因素。多年盈利能力和高于监管的偿付能力也是证监会能够受理国源农险IPO材料申请的重要原因之一。

连续十一年盈利,业绩辉煌

在保险业不景气的情况下,中小保险公司普遍承保亏损,盈利不易,连续十一年盈利更难。国源农业保险自成立以来,一直处于盈利状态。

国源农业保险年报显示,2015年至2020年净利润分别为4.37亿、2.06亿、2.8亿、8511万、1.75亿、1.42亿。保险业务收入分别为31.7亿元、41亿元、47.72亿元、58.38亿元、58亿元和67.77亿元,保持稳定增长态势。同时,2020年在财产保险公司保费规模中排名第19位。

a股上市前,发行前三年净利润为正,累计超过3000万,累计营业收入超过3亿。其中,营业收入突破3亿元并不难,从持续盈利能力来看,国源农险在同规模、同年龄的保险公司中绝对是佼佼者。

偿付能力远超监管要求。

除盈利能力外,国源农业保险的偿付能力远高于监管要求。以2021年前三季度为例:一季度核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为278.45%;二季度核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为275.03%;三季度核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为280.91%;此外,国源农业保险这三个季度的综合风险评级均为a级

五大商业保险类型,94条农业保险条款

国家农业保险业务收入主要分为农业保险和其他商业保险,其中农业保险业务收入31.67亿,包括种植业保险(收入27.34亿)和养殖业保险(收入4.32亿);其他商业保险业务收入33.57亿元,保险业务收入65.25亿元,农业

根据国源农险2020年年度信息披露报告,2020年,公司经营的商业保险产品中,保费收入前五位的险种为短期健康险、机动车辆险、意外险、责任险和企业财产险。这五大类商业保险的保费收入占公司2020年商业保险保费收入的98.61%。

2020年国源农业保险官网产品信息披露显示,农业保险相关条款94条,涉及蔬菜、水稻种植、动物养殖等,业务主要集中在皖、黔、豫、鄂、鲁五省。

以《安徽省水稻种植补充条款》为例。被保险大米因洪涝、暴雨等自然灾害或虫害、鼠害等造成的损失率达到30%以上的,可以通过保险进行赔偿。如果损耗率达到80%以上,则按照100%的损耗率,即按照被拒绝的字段进行赔付。

水产养殖业的保险是《安徽省种鹅保险条款为例》。被保险鹅因火灾、暴雨、野生动物伤害等原因死亡的,可以获得保险赔偿。但该条款对死亡人数做了相关要求。当死亡人数低于保险人数的5%时,保险公司不予赔偿。

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近年来,国元农业也在加强科技在农险业务中的应用。例如,在大数据、技术赋能方面,2020年国元农业保险总经理张福银建议,科技赋能助推精确承保、精准理赔和精细化管理,加大与保险科技服务公司合作,综合运用AI、3S、区块链等先进技术,建立种植业以地块为驱动、养殖业以标的识别为核心的精确承保新模式。

回顾国元农险的上市之路,

长路漫漫、颇有难度

其实,国元农险为了上市也铺垫了很久。早在2015年,国元农险就已经开始着手准备上市了,推进上市更是作为了公司近几年工作的一大重点战略。六年时间的摩拳擦掌,从中不难看出国元农险对上市的期待与决心。

2019年7月,国元农险发布员工持股计划。持股计划所持有的全部股份数为2.1亿股,认购价格为1.58元/股,参加对象分为三类:公司管理层、业务骨干和专业技术人才。目前公开宣布推行员工持股计划的非上保险公司仅有国元农险一家,此次员工持股计划后国元农险明显加快了上市步伐。

2020年10月,国元农险与华龙证券、国元证券、容诚会计师事务所、通力律师事务所正式签署上市服务合作协议。

在人事方面,管理层也开始了走马换将。2021年4月银保监会核准了蔡皖伶国元农险董事长的任职资格;8月,银保监会核准程国元农险董事、总经理的任职资格,这也是国元农险成立13年来首次变更总经理,核心高管全部换新也体现了公司冲刺上市决心。

但客观来讲,国元农险上市难度不小!

国有股占主导,但股权相对分散

前文我们提过,险企上市需要解决的三大关键问题是员工持股、风险控制以及股权结构。

早在2019年国元农险就发布了员工持股计划,并且明确表示如果公司在6年内未实现上市,持股期限为6年。如果公司在6年内实现上市,持股期限为上市前的时间加3年。

但国元农险虽然股权较为分散,虽然国有股占主导地位,但2020年时国元农险股东有30家,持股5%以上的股东有5家。

国元农险已经针对股权分散的问题做了一系列针对性调整,例如,2020年3月,普邦资产将其持有的国元农险1.21%股权转让给江东产业,股权转让完成后,普邦资产不再持有国元农险股份。

到今年年底,企查查官方显示,国元农险的股东信息只有12家,分属于四个集团。

与同行相比,净利润不稳定、赔付率高

国元农险在经营过程中也面临一些挑战。我们从近三年的保费业务收入、净利润、赔付支出等数据方面来比较一下安信农险、安华农险、阳光农险,国元农险四家专业保险农业公司的表现。

从下表中可以看出,在近三年保险业务收入方面,国元农险分别以58.38亿、58亿、67.78亿的规模位居第一。但净利润方面国元农险的表现出现了一些波动,2018年的净利润没有破亿,2020年的净利润还有所下降;相对而言,安信农险近三年净利润1.36亿、1.04亿、1.51亿,经营效率显然更高。同时,近三年赔付支出国元农险最高,分别是44.82亿、45.79亿、59.02亿,分别占据保险业务收入的76.77%、78.95%,87.08%,除了阳光农险2019年的赔付支出占保险业务收入的比例超过100%以外,国元农险的这个比例都是几家公司中最高的。

综合来看,保险业务方面,国元农险规模更大,但是净利润稳定和赔付率方面相比于其他三家公司做得并不是最好的。

国元农险的利润波动主要是因为两方面的原因。第一,保险行业发展难度提高,中小险企普遍承保亏损的环境下,国元农险的净利润在行业大环境下也不能保证稳定增长。第二,近几年洪涝、风雹、冻灾等自然灾害频发,导致赔付率提高,农险也只能维持保本微利。

除了以上两个因素外,保险行业自身的特殊性、业务的复杂性等各方面因素决定了上市周期长,审核时间要长于其他金融行业的公司,监管动态、市场行情、行业舆论都会成为能否上市的重要因素。虽然国元农险的上市路之路已经开始拉开序幕,但道路注定也不会平坦。

国元农险若上市成功,或能成为农险市场的发展助推器

国元农险作为全国第四家专业农业保险公司在农险市场已经深耕多年,如果上市成功,无疑对农业保险公司的发展模式做出有益探索,在一定程度上也能推动农险市场的有力发展。

自2015年开始,国内的农业保险保费收入开始稳步上升。2015年至2020年保费收入分别是375亿、418亿、479亿、573亿、672亿、815亿。

有几个有利因素推动着农业保险的发展。在农险政策方面,2018年我国进入了深入发展阶段,在六省试点开展三大粮食作物完全成本保险和收入保险,随后保险覆盖率不断提升,2021年扩大试点范围至十三省。

“扩面、提标”保证农险保费持续快速增长会成为未来农险市场发展的主旋律。2021年起中央财政对中西部地区和东北地区保费补贴比例都有所增加,同时省、市、县各级财政也提供相应的财政补贴标准,政策的扩大范围新增至20个省。

除了政策方面的助力,科学技术也开始涌入农险领域。包括“双遥感”卫星、生物体识别算法、无人机技术、太平洋财险推出的e农险等等。

但整个农险行业还是面临着管理风险、灾害风险等诸多风险的挑战。管理风险方面,目前县域农业保险业务多数是由乡、村协保员具体办理,保险公司只负责业务指导,关注,这种内松外散式的管理,一定程度上增加了农业保险的风险。灾害风险方面,县域农业自然灾害具有损失大、发生频率高、事先难以预测等特点,给农户、政府、保险公司带来的风险往往是无法评估和防控的。因冰雹、水灾、疫病等巨灾产生的风险,使保险公司赔付率高达2倍多,加重了保险公司财务负担。

农业保险是最有代表性的专业保险之一,除了农险之外,还有巨灾保险、宠物保险等多种多样的专业保险也在探索,今年,国外还有专门做老爷车保险的公司准备上市。目前我国专业保险的市场规模相对较小,要发展专业保险,就要调整一般保险以销售为中心的发展思路,因为专业保险对风险评估、管理、咨询等方面的能力要求比较高,需要大量的数据和实践积累,需要更多的专业人才,未来还要经历一个长期的发展过程。

目前国内只有少数几家专业农业保险公司,如果国元农险能完成上市,相信会吸引越来越多的保险公司加入农险市场的探索中来,也能给整个行业,尤其是专业保险领域带来更多信心和活力,成为专业保险市场发展的助推器。

作为一家专业的农险企,特色鲜明、连续盈利是国元农险上市的优势,但考虑到业务经营中仍然存在的问题以及保险股现在的表现,国元的上市之路注定不会平坦。不过,我们还是希望国元农险的上市之路能继续推进下去,给我们带来更多的惊喜!

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