本文作者:万山红投资网

市场已经为加息绘制了路线图:明年3月、6月和12月的问题是美联储加息幅度过大

万山红投资网 2021-12-24 08:30

自美联储在今年11月初正式宣布开始降息以来,市场对美联储将在明年春季开始加息的预期持续升温。投资分析机构Bianco Research的创始人兼高级市场策略师吉姆比安科(Jim Bianco)警告称,市场定价中反映的美联储加息路线图过于激进,从过去的表现来看,外界猜测美联储在抑制通胀方面将采取过度行动。

比安科首先指出,上周五美联储州长沃勒和三藩市美联储总统戴利的讲话,放出了明年3月加息的谣言,这反映在之前的市场定价中。

截至本月22日,市场预计美联储将于明年3月、6月、12月加息一次,2023年2月第四次加息的可能性为40%。此外,明年11月加息的可能性为47%。

比安科认为,债券市场正处于一个非常奇怪的阶段,市场信号存在诸多误读。上述市场预期的时间表并不在共识预期的中间,而是完全偏离,这种情况并不多见。不管怎样,市场会得到它想要的。

比安科评论称,美联储擅长过度加息,直到有什么东西打破这种局面。未来14个月内四次加息可能足以开始打破这种局面。

比南科表示,10年期美国国债收益率是否会上升,从来都不是通胀的信号。从以往的表现来看,一直是“破发”的信号。市场准确预测,美联储在加息方面会走得太远。当收益率曲线倒挂时,释放出“现在做过头了”的信号。

回顾2004年至2006年,美联储在17次会议中17次加息。10年期美债收益率在此期间没有变化,收益率曲线倒挂。

从1998年到2000年,当美联储加息时,10年期美国债券的收益率是横向的。时任美联储董事长的艾伦格林斯潘坦言,此举的目的是“打破”股市泡沫。任务完成了。2001年3月,美国开始进入经济衰退。当美联储仅加息4次时,曲线就发生了天翻地覆的变化,暗示着它“被打破”了。

最近一次加息周期也是如此,当时美联储升至2.38%,10年期美国国债收益率保持在横向水平。美联储走得太远,在2019年9月打破了回购市场。

比南科的结论是,美联储别无选择,通胀问题已经暴露,正在扼杀执政的民主党。市场释放的信号是,美联储必须做出回应。他们会过度提高利率,然后打破一些东西。

目前,市场预期终端联邦基金利率在1.75%左右。那么,加息四次左右,当利率达到1.75%的时候,大概应该会有所突破。

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