本文作者:万山红投资网

“高风险高回报 低风险低回报”这句话对吗?

万山红投资网 2021-12-27 08:31

资产管理时代,跟着超级姐姐理财!

在日常生活中,我们需要做出很多选择,比如选择学校、选择工作、选择配偶……每一个选择最终都构成了生活。投资也是如此。选择买什么,什么时候买,什么时候卖,构成了最终的收益。

要做出选择,我们需要仔细权衡各种选择之间的风险和收益。在投资中,一直有这样一个论断:高风险高收益,低风险低收益。这句话对吗?在超级姐姐看来,这句话有道理,但并不完全正确。

硬币的两面:风险和收益

假设投资者能够准确评估单一资产的风险和收益属性,资产的风险和收益按照高低等级大致可以分为以下四类:

假设投资者能够准确识别风险和收益水平,风险和收益的静态不会持续变化,基于理性考虑,市场上的机会大多是高风险高收益、低风险低收益的资产。因此,高风险高回报、低风险低回报是市场选择后的一种现象。

在奥克资本创始人兼联合董事长霍华德马克斯(Howard Max)看来,如果高风险投资能够可靠地产生更高的回报,那么他就不是真正的高风险。对于风险和收益,他认为更准确的表述应该是:为了吸引投资资本,风险较高的资产需要提供更好的收益前景、更高的收益承诺或预期收益,但这并不意味着可以实现更高的收益。

Max修正了传统的风险收益关系图,他认为风险就是亏损的可能性。更高的风险意味着不确定性和损失概率的增加。在这种描述下,当定价公平时,风险较高的投资意味着:1)较高的预期收益;2)获得较低收入的概率增加;3)在某些情况下,较小的收益或较大的损失。

以最知名的股票债券投资为例。股票和债券是资产配置中最常见的一对“双生花”。一般认为股票的风险高于债券,其收益预期也较高。那么,实际情况是怎样的呢?

如果从长期来看,截至12月18日,股票型基金和债券型基金过去10年的平均收益率分别为176.17%和95.44%,符合风险越高收益越高的预期。但就收益分配而言,权益类基金的收益表现较为离散,个别基金之间存在显著差异。——权益类基金收益区间为61.46%至472.38%,债券类基金收益区间为24.49%至279.42%。

如果从短期来看,不同年份的情况是不同的。比如2018年,股票型基金的平均回报率为-24.81%,债券型基金的平均回报率为4.20%。而且表现最好的股票型基金(4.02%)也不如债券型基金的平均水平。

基于以上数据,超级姐姐想告诉大家三点:

1.资产的风险收益情况不是一成不变的,不同时间点的情况不同;

2.只要时间足够长,股票和债务是负相关的;

3.股票和债券的长期收益风险比虽然稳定,但个体之间存在差异。

选择专业的FOF团队,优化风险收益比。

为了获得良好的风险收益比,应该如何应对?

处理第一点和第二点的方法是做好资产配置。

短期来看,不同市场条件下资产的风险收益比是不一样的。投资者需要根据宏观环境和资产表现调整股债比,做好不同资产的配置。就大规模资产而言,可以参考美林的投资时钟等理论进行配置。就股权投资而言,就是在差异化的市场中寻找高景气的赛道。

从长期来看,在“复苏-过热-滞胀-衰退”的整个经济周期中,资产的风险收益率特征是稳定的,资产之间的相关性是明确的。比如,根据过去15年股市和债市的表现可以发现,在大多数年份,股市和债市之间存在明显的跷跷板效应,即“你跌我涨”。

因此,投资者应根据组合投资目标,将资金分散到相关性较低的不同资产中,或利用资产之间的相关性进行合理配置,在一定风险下追求更高的收益。

除了在合适的时间调整仓位,选择合适的风格和赛道,做好这些资产的配置外,对于第三点,要努力选择能够超过市场平均水平的标的。值得注意的是,在选择好的基金时,大多数投资者关注的是业绩。其实过去的表现只是代表历史,我们要找的应该是未来的好基金。

由此可见,要想做好投资,必须对短、中、长期资产回报风险的性价比有全面的判断。在此基础上,结合自己的持有时间,选择合适的组合目标进行建设。这是一系列科学严谨的投资流程。相比之下,机构投资者在这方面有优势。

比如超杰所在的广发基金资产配置团队,不仅有公司团队在宏观、股票、债券等层面的研究支持,还有资产配置模型和广发基金综合评价体系,为基金经理提供系统化的支持。此外,每个环节都有专人负责,在宏观研究、行业分析、资产配置、风险控制等方面各司其职、密切配合。从而形成科学成熟的投研一体化体系。

其实我们在做投资决策的时候,在做选择之前也需要权衡一下收益风险比。

。例如,是自己经过一道道工序选择基金,还是交给FOF基金经理实现一键资产配置。超姐的看法是,我们日常要补充投资知识,形成对市场、资产、基金的底层认知。但不得不说,个人在专业性和时间精力的分配上,不如专业的机构投资者。对大部分个人投资者而言,交给FOF基金经理选基金,收益风险比或许会更高。(CIS)

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