本文作者:万山红投资网

姚振华兵困中山,宝能还能造好酱油吗?

万山红投资网 2022-04-26 08:34

酱油曾被姚振华视为汽车之外另一重要产业,如今他尝到的只有苦涩。

2021年,调味品业务收入、销量双双下降,让中炬高新陷入新的困境。

更重要的是,控股股东中山润田受宝能系流动性危机的影响,短期难以走出,78亿定增扩产难以推进,或让中炬高新失去继续做大的最好时机。

调味品收入、销量双降

2021年原材料及包材涨价和疫情,席卷了整个调味品行业,海天味业、李锦记及恒顺醋业等企业的调价,也只能短期内稍稍缓解压力。

酱油老二中炬高新日前交出的2021年业绩,同样深受上游原材料端、疫情等影响,以至于不增收也难增利。

去年,公司实现营业收入51.16亿元、归母净利润7.42亿元,收入规模微降0.15%,但归母净利润大降16.63%,为近年来罕见。

据年报,公司调味品业务收入45.65亿元,较上年下降7.41%,毛利率33.08%,同比减少4.99个百分点。

调味品业务是公司顶梁柱,贡献了公司总营收的90.26%。核心企业美味鲜,实现收入46.18亿元,同比下降7.24%。

期内,同时,调味品产量、销量分别为66.8万吨、66.9万吨,较上年分别减少4.2%和4.23%。

在调味品业务中,酱油产品一直是收入贡献主力,去年实现收入28.27亿元,同比减少9.48%。

下行的趋势仍在持续,今年一季度,公司酱油收入7.52亿元,同比减少1.13%,食用油业务降幅更是超过20%。

相比其他调味品企业,公司的优势在于还有非主营业务帮衬。去年,园区及房地产开发运营、皮带轮及汽车摩托车配件业务收入4.1亿元、0.78亿元,同比分别增长369.08%和53.11%,但规模小实难以救赎调味品主业。

宝能系的钱袋子

比起调味品主业收入下滑,更让投资者焦虑的是,公司遭遇宝能系流动性危机的影响。

宝能系企业中山润田2018年成为中炬高新第一大股东,随即不断质押股票获得资金,公司渐成宝能系变相融资的重要渠道。

根据年报披露,中山润田通过质押公司股票,获得融资合计41.04亿元,用于补充自身流动资金。

截至报告期末,中山润田持有公司24.23%股权,累计质押占公司总股本的20.54%;累计司法冻结占公司总股本的5.08%;累计司法轮候冻结占公司总股本的6.06%。

截至今年3月28日,中山润田所负数额较大的到期未清偿债务合计33.04亿元,涉及安信证券、中航信托、粤财信托及谢某某。借款起始日从2018年12月至去年1月,其中最高一笔借款是向谢某某借款12.05亿元。

在帮助宝能系企业融资过程中,中山润田一直以担保人的角色出现,这让中山润田及中炬高新陷入无休无止的诉讼之中。

截至3月24日,中山润田至少涉及4起借款或融资纠纷。因西藏银行与拉萨宝创金融8亿元借款纠纷,被西藏法院以中山润田持有中炬高新2724万股股票抵债方式强制过户;因长城国兴与深业物流、宝能集团、宝能地产及中山润田等16家企业公证债券文书执行一案,中山润田作为该笔债务1.64亿元的担保人,被债权人申请冻结其持有557万股中炬高新股票,另外还因宝能系企业与粤财信托的借款,被债方申请冻结及轮候冻结其持有中炬高新2655万股股票。

2021年,中山润田减持上市公司553万股,以解资金之渴。4月21日,公司除披露再拟减持不超过2460万股外,还在其不知情情况下,所持股份在4月13日、14日、15日被粤财信托通过二级市场竞价交易被卖出195万股,占公司总股本的0.24%。

姚振华入主这4年

2015年,资本狂人姚振华通过前海人寿,以集中竞价交易方式获得中炬高新1.99亿股。2018年前海人寿将其股权转让给同属于宝能系企业的中山润田,正式入主中炬高新。

在2018年11月举行董事会换届中,具有宝能系背景高管占据四个席位,时任宝能集团高级副总裁陈琳出任公司董事长,姚振华彻底掌控中炬高新。

在宝能系的主导下,公司在2019年初确定调味品核心企业美味鲜五年双百发展目标,除了壮大调味品主业,还拟通过兼并与收购内外并举的方式发展。

2020年4月,公司投资12.75亿元对中山基地技术升级和扩产改造,年产能从31.43万吨升至58.43万吨,同时稳步推进阳西生产基地的产能建设。

2019年至2020年,公司调味品业务收入规模实现44.37亿元、49.30亿元,同比增长16.24%、11.11%,毛利率分别为39.47%和41.51%,为历史新高。

公司经销商规模也从2018年的864家增至2020年的1400家,去年增至1700家,覆盖全国92.28%地级市,区县开发率59.97%。

去年7月,公司祭出更为庞大的扩能计划,拟以32.6元/股向中山润田发行股票不超过2.39亿股,募集资金不超过77.91亿元,用于阳西美味鲜年产300万吨扩产及补充流动资金。

不过,这起调味品行业最大一笔定增案,至今没有尘埃落定。

去年10月,宝能系流动性危机爆发。按照当时中炬高新的披露,宝能集团流动性资金缺口约200亿元,中山润田债务违约29.75亿元。

姚振华自己都要处置资产艰难度日,对中炬高新的注资自然无暇顾及。

多年前,姚振华在宝万之争中全身而退,如今兵困中山。

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