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人民币贬值,会让我们变穷吗?

万山红投资网 2022-04-29 08:30

最近美元一路暴涨,而各国货币贬值一个接着一个上热搜。

可能大家最近七七八八看了不少贬值的影响,比如贬值会引发外资流出,导致股市下跌,而且会让物价上涨等等。

那么货币贬值,到底如何影响物价、股市?

贬值,会让我们变穷吗?

参考文献在结尾,更多细节大家有兴趣可以自行研究,也欢迎评论区理性讨论。

1 贬值会让你变穷吗?

先说大家最关心的,货币贬值对物价的影响。

这部分主要参考了这几篇文章,方便大家了解细节。

大家可能都听说过,贬值利于出口,不利于进口。

其实就是因为贬值,影响了进出口产品的价格。贬值后出口价格变得更便宜,进口价格变得更贵。

举个例子,原本日元兑美元汇率10:1,日本福岛的柿子10日元一个,出口到美国卖1美元。

日元兑美元汇率贬值到20:1,那么10日元的柿子,再出口到美国,只需要卖0.5美元。价格低了一半,自然在国际市场竞争力提升,有利于出口。

货币贬值会直接或间接影响物价,有很多条路径:

(1) 进口商品价格上涨

第一个比较直接的,是前面说的进口商品价格上涨。咱们国内代表物价速评的消费者价格指数(CPI),其实就是包括一部分进口消费品的。

(2) 企业进口成本上涨

二是贬值后,进口价格上涨,依赖海外能源、原材料的企业,进口成本也会上升,成本涨了,最终自然会向产品价格传导,推动国内物价上涨。

(3) 替代产品价格上涨

另外进口商品价格上涨,部分消费者就会转向国内类似,但是更便宜的替代产品,进口香蕉吃不起了,吃国产的呗,买国产替代品的人多了,同样会推动国内物价上涨。

如果你觉得记贬值推动物价上涨不好记,可以记为货币对外贬值(汇率贬值),会推动货币对内贬值(物价上涨)。

不过,以上只是理论层面的推导,现实中的情况要复杂得多得多。

物价本身就受到很多国际和国内因素的影响,不知道大家对之前,人民币对外升值和对内贬值同时存在的现象有没有印象。

比如2007年人民币兑美元升值6.9%,这是对外升值,而2007年代表物价的消费者价格指数(CPI)上涨了4.8%,物价上涨,这是对内贬值。这个情况就足以说明:

不是升值了,物价就一定会跌,也不是贬值了,物价一定就涨。

咱们回到汇率对物价的影响上,理论上是有影响,但是现实中这些逻辑都会被削弱。

比如进出口企业,如果进口商品或原材料的量很大,往往会通过外汇期货套期保值,也就是上个外汇保险,提前锁定未来的汇率,防止汇率大幅波动导致成本骤增,或者提前签订合同,锁定成本。

这样前面说的进口原材料涨价-企业成本上升-导致产品价格上升-国内物价上涨的逻辑就不成立了。

这只是举了两个例子,现实中还会更复杂。

但言而总之,货币贬值,影响到国内物价水平:

一是有很强的滞后性,可能在几个月甚至几年后这种影响才达到最大。

二是影响并不显著,至少在咱们国家是这样。大量研究表明,汇率变化对物价的影响很低,比如货币贬值1%,物价只会上升0.2%,并且是在3年后。

总结下就是理论上货币贬值会推高物价,但是实际上影响比较小,而且有很强的滞后性,物价更多是受国内经济因素影响,大家以后不用再被营销号带节奏了。

2 贬值股市会下跌吗?

再看下贬值如何影响股市?

这部分主要参考了这几篇文章。

我们经常会看到,股市暴跌和汇率贬值同时发生的情况。

比如2016 年初,在外资的恶意做空下,人民币的意外加速贬值与A股下跌,再比如2014年底俄罗斯卢布大幅贬值与俄罗斯股市暴跌。

问题是,汇率贬值,股市一定下跌吗?

我们来看两个反例。

比如2001年到2008年,美国股市因为经济好转持续上涨,但美元指数因为美联储减息不断下降,也就是美元贬值股市上涨。

再看日本,08年危机前日元贬值,股市上涨,危机后也是日元贬值,股市上涨。

这两个案例已经很明确地否定了,货币贬值股市一定下跌的说法。

那么原因是什么呢?

同汇率和物价的关系类似,汇率和股市,本身都有很多各自的影响因素,这些影响因素中,有两点是共同的,而且非常重要:

一是货币政策,二是企业业绩(经济情况)。

宽松货币政策也就是咱们平时说的放水、印钱。

印的钱多了,进入股市的钱多了,自然就有利于股市上涨。

印钱(货币宽松)会推动股价上涨,但是会推动货币贬值,什么东西一旦多了就不值钱了,钱也是这样。

而企业业绩增长,经济繁荣会同时推动货币升值、股价上涨。

这两种因素结合在一起,就会导致不同情况下,股市和汇率同时涨跌或者一涨一跌。

那么为什么会有人说贬值会导致股市下跌呢?

其实和前面说的贬值影响物价类似,贬值对股市确实是有影响的。

一是贬值影响股市资金。

这一点包括国内资金和国际资金两方面。

咱们先来看国际资金,货币贬值后,会降低这种货币及该国资产对国际资本的吸引力,比如日元在贬值,那么持有日元以及日元资产的预期回报变低,风险增加,国际资本就可能流出,如果汇率大幅贬值引发恐慌,可能会引起股市抛售,导致股市下跌。

国内资金是指贬值会制约货币政策。尽管印钱利好股市,但是钱印多了会进一步加大货币的贬值压力。

二是贬值影响企业业绩。

前面提到过,货币贬值可能导致从国外进口原材料的企业成本上升,进而影响企业利润,从而影响股市表现。

但对出口企业来说,贬值会提升他们的产品竞争力,这些企业的利润可能因此增长,股价上涨。贬值对不同企业的影响有好有坏,不能一概而论。

不过,以上也只是理论上的传导路径,现实中的情况会复杂得多。

具体要看贬值是不是持续性的,以及贬值幅度的大小。

国际投资者也可以通过套期保值,锁定汇率风险,而对长线投资者来说,他们更看重的是长期的投资收益,只要中国经济增长的长期趋势不变,短期的波动反而是机会。

比如2015年“811汇改”之后,四轮明显的人民币贬值过程中,虽然贬值初期可能会有外资短暂流出,但贬值的中后期,陆股通资金(外资)整体转为净流入。

所以结论是,汇率和股市本身都有很多各自的影响因素,汇率变化会对股市有影响,但只是影响因素之一,而且这种影响在现实中会受到各种因素影响,所以不存在货币贬值,外资一定就会流出,股市一定就会下跌的逻辑。

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参考文献

(1) 人民币汇率调整对宏观经济和国民福利影响分析——黄益平,陶坤玉

(2) 汇率贬值如何影响资本市场?张晓春

(3) 人民币贬值是否会导致股市下跌?王德伦

(4) 人民币为啥对外升值对内贬值?何德旭

(5) 人民币汇率双向波动对中国及世界经济的影响——魏巍贤

(6) 人民币升值的宏观经济影响评价——魏巍贤

(7) 中国汇率传递效应的实证分析——王晋斌,李南

(8) 人民币汇率变动对我国通胀水平的影响效应研究——李雯怡

(9) 人民币汇率变动对我国通货膨胀的影响:汇率传递视角的研究——刘亚,李伟平,杨宇俊

(10) 汇率传递效应与宏观经济冲击对通货膨胀的影响分析——封北麟

(11) 人民币汇率变动对我国价格水平的影响分析——张莹

(12) 人民币汇率变动对国内价格水平的传递效应——周杰琦

(13) 人民币汇率变动对我国价格水平的传递——施建淮,傅雄广,许伟

(14) 人民币汇率变动对我国通货膨胀的影响——陆磊

(15) 货币升值的后果——基于中国经济特征事实的理论框架——张斌,何帆

(16) 资本外流和人民币贬值的强化机制及其风险防范——连平,刘健,鄂永健

(17) 安倍试吃福岛核事故区柿子干笑逐颜开表示满意——海外网

(18) 我国PPI与CPI的传导机制——高宏

(19) 重回6.5时代 人民币汇率连续贬值影响几何——岳品瑜,廖蒙

(20) 4天贬值超千基点!人民币汇率重回6.5 对普通人、股市有啥影响?北京商报

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