本文作者:万山红投资网

洗牌来了!

万山红投资网 2022-01-09 08:30

销售部明显洗牌了。

证券公司多管齐下提高效率

中国基金报记者张梓琳

随着《2021龙虎榜百强营业部》的发布,券商营业部的变更再次引起了业界的关注。据不完全统计,今年以来,在龙虎榜前100强券商营业部中,已有46家营业部换脸。采访中,不少受访者表示,随着互联网金融的不断发展,券商也在积极研究营业部网点的优化。另一方面,在财富管理转型的大趋势下,券商也大力优化营业部收入结构,既巩固了直购收入的传统优势,又积极拓展新业务市场,鼓励营业部全面发展。

结构调整效率

经纪人积极调整营业部网点布局。

同花顺数据显示,2021年1月,龙虎榜前100家券商营业部中,有46家新面孔上榜,其中,中信证券的分支机构和营业部占据5席,东方财富证券子公司拉萨的3家营业部联手跻身前10名。此外,招商证券北京北三环东路和CICC财富昆明环城西路营业部也成功跻身百强。

在“百强营业部”的变化下,是券商营业部网点的不断优化。近两年,特别是去年以来,经纪业务部门的数量变化比往年更为剧烈。

截至2021年12月31日,中信证券营业部数量为275家,较去年减少17家。中国建设投资管理委员会副主任李翔表示,2021年因业务需要,17家证券营业部变更为分支机构,但分支机构总数没有变化,因此也可以理解为网点数量没有增减。

截至2021年12月31日,国泰君安证券营业部339家,较去年减少3家,已全面覆盖中国大陆各省、自治区、直辖市。国泰君安相关负责人表示,销售部门优化后,去年公司销售部门的平均效率较上年有明显提升。

截至去年底,方正证券共有361家营业部,较去年增加14家。方正证券财富管理业务相关负责人表示,此次增持主要是为了填补公司网络布局的空白区域,增加对经济发达、人口密集地区的覆盖。

在财富转型的背景下,券商营业部也在积极寻求转型。作为直接服务客户的重要窗口,营业部的调整也成为券商贴近客户、加大财富管理转型的重要抓手。

国泰君安上述负责人表示,为深化财富管理转型,公司进一步优化网点渠道布局,增加重点区域新网点设立,合并发展潜力有限的网点,整合资源,优化结构,提高效率,支持营业部做大做强。2022年,公司加快财富管理转型,强化数字化赋能,围绕“布局合理、定位清晰、服务专业、运营高效、形象友好”持续推进分行标准化建设,逐步形成旗舰、卫星、数字化三类财富管理中心,实现差异化定位和特色化发展,增强客户和员工的获得感,推动分行高质量发展。

李翔表示:“在互联网金融不断发展的背景下,公司正在积极研究优化网络布局,但目前还没有明确的结论和规划。

近年来,方正证券不断拓展网络布局,新网络成为新客户的重要来源。同时,新网络还拓展了各种牌照业务在一线的触角和延伸,更贴近客户,为本地客户提供全面的金融服务。上述方正证券财富管理业务负责人表示,今年方正证券对网点和业务的规划主要基于三点:一是线上线下并重,提高网点管理效率;二是继续坚持“扁平化、规范化、精细化、柔性化”的业务部门管理模式;三是赋能科技,在客户、员工、管理三个方面不断完善平台和工具建设,提升客户体验,方便员工展示,让管理更高效。

巩固叠加优势开拓新业务市场

经纪人利用杠杆优化销售部门的收入结构

尽管受到财富管理转型的影响,经纪业务部门收入占经纪业务整体收入的比重有所下降,但仍是经纪人的重要收入来源。去年以来,券商在调整营业部收入结构方面做了很多努力。

采访中,李翔表示,尽管渠道业务竞争激烈,佣金率持续下降,但直接代购收入仍是经纪业务的重要收入来源,约占经纪业务总收入的45%。近年来占比呈下降趋势,产品相关代销、分享收入占比超过20%,呈明显上升趋势。两家公司的保证金和息差收入稳定在30%以内,而投资银行和其他业务的收入相对较低。

就方正证券而言,整体而言,2021年佣金收入仍贡献了40%以上的营收,佣金收入、利息收入、综合营业收入占比大致为433604:2。综合营业收入主要包括产品销售、投资业务、机构业务、衍生品业务等。上述方正证券财富管理业务负责人告诉记者,随着近年来证券行业财富管理转型步伐的加快,公司紧跟市场,制定了较为完整的战略布局和业务计划,稳健稳健稳健,产品销售和投资顾问收入占营业收入的比重逐年提升。

为优化营业部收入结构,中信证券采取了多项措施。一是延缓直接采购收入下降,主要发挥考核引导作用,加强直接采购收入的指标考核;通过增加互联网引流和线下发展争夺大型零售客户;通过加大对金融科技的投入,提高客户服务和管理效率;同时顺应市场。

趋势,加强重点区域与专业机构客户的开发;二是提升代销金融产品的收入,把握市场与业务机会,加大高净值类客户的开发;改革员工薪酬机制,引导财富管理转型理念;及时跟进销售情况,提升分支机构执行力;不断丰富代销产品体系,精选代销产品种类,在满足客户需求的基础上,提升代销金融产品收入。

2021年,方正证券通过产品投研队伍建设,加强基金优选能力,大力推动公、私募基金销售,方正证券产品销售收入增长超过50%。投顾业务方面,方正证券注重一线投资顾问队伍素质提升,支持员工获得AFP认证,鼓励全员考取投顾资格,在投顾产品上丰富产品谱系,大力发展线上投顾业务,2021年投顾业务收入增幅达15%。

同时,方正证券在量化交易、高客定制、家族信托等领域也大力开拓市场,借力新业务进一步优化营业部的收入结构。通过总部的充分赋能,鼓励营业部全方位发展,成为向客户提供一站式金融服务的窗口。

上述国泰君安证券相关负责人表示,在优化营业部收入结构上,公司聚焦“客户、产品、队伍、渠道”四大要素,强化财富管理转型的资源支持和赋能服务,加快建立财富管理转型优势,一是持续夯实客户基础,提高开户份额,做大资产规模,优化客户结构,二是提供优质金融产品与资产配置方案,提升分支产品销售能力,三是加快实施“投顾金才”“理财金才”“数智金才”等专项人才培养项目,打造具有区域影响力的投顾IP,构建行业领先的财富管理队伍,四是加快分支机构标准化建设,不断提升客户及员工的获得感。其表示,2021年分支机构代销产品收入占比较上年提升了一倍,收入结构持续优化。

量化交易重构营业部格局

券商致力于提供全方位综合服务

中国基金报记者 房佩燕

2021年是量化行业规模和业绩爆发式增长的一年,规模超百亿的量化私募达28家,量化交易的崛起,影响了A股的生态,也成为改变2021年券商营业部百强格局的重要力量。据悉,2021年蹿升较快的“黑马”营业部,不少与量化交易有关。

在此过程中,券商愈发重视对量化私募的服务,不少头部券商告诉记者,其致力于提供全方位服务,包括资金支持,包括科技赋能,也包括业务创新等。而虽然目前量化私募的降频已成大势所趋,但券商纷纷表示,这不会影响其合作,反而指出降频将检验券商的综合服务能力。

量化交易重构竞争格局

“百强营业部”大洗牌

在最新出炉的2021年龙虎榜营业部百强榜中,有45家是“新面孔”,分析指出,除了头部效应愈发明显,量化交易也悄然成为改变百强名单中最大的变量。

中信建投经管委副主任李响指出,量化交易和高频交易增加了市场流动性、提升了市场定价效率,受到很多投资者的青睐,而量化交易同时意味着管理人使用大数据、人工智能等先进的分析平台进行选股与交易,在交易频率上相对传统交易得到了大幅度的提升,对于量化交易的场所而言,在一定程度上会影响其在同业中的交易量排名。

招商证券补充分析,量化交易换手率相对较高,对交易系统方面的要求相对较高。量化管理人的服务诉求也是多方面的,包括资金服务(跟投、代销、资本引荐等)、融券、收益互换等,极大带动了营业部的各项业务发展。量化产品这两年业绩表现较为突出,也带动了营业部代销及定制等财富管理业务发展。综上,量化交易的快速发展在改变券商营业部的业务模式及收入结构,对百强格局自然也产生影响。

具体来看,2021年排名蹿升较快的“黑马”营业部,不少与量化交易有较大关联。如排名前五的“顶级”营业部中,量化私募聚集地占其三。

华鑫证券上海分公司,以3702次的上榜次数、918.84亿元的成交总额由2020年第6位跃升至第2位,较2020年分别增长118%、242%,成为2021年营业部最大黑马。据悉,华鑫证券上海分公司席位的崛起得益于量化交易,交易呈现高频、低额的量化特点。此外,华泰证券营业总部和中金公司上海湖滨路营业部也跻身前五。根据开源证券的研究,二者均为量化私募所在营业部,2021年龙虎榜上榜次数及成交总额均成倍增长。

国泰君安相关负责人认为,2021年私募量化产品迅猛发展,其中高频量化策略交易实际上是助推了市场交易量放大,在这个过程中会有券商营业部交易量呈现快速上升,整体上这是经纪业务机构化交易驱动下的市场表现。在这一波快速市场红利之中,会有耀眼的营业部涌现,但随着机构化不断深入和演化,最终还是决定于券商服务私募量化交易的能力。

提供全方位综合服务

券商致力于打造量化生态圈

而在此过程中,券商也愈发重视对量化私募的业务服务。

作为最早推行主券商业务模式及最早搭建量化交易系统的大型券商之一,招商证券告诉记者,招商证券致力于为量化私募提供全方位综合金融服务,从满足需求到引领需求,招商证券主要从以下几个方面来服务量化私募:一是有专门部门(机构业务部)统筹服务私募类客群,为不同发展阶段的量化私募提供全链路服务,包括交易、投研、托管外包、资金服务(跟投、代销、资本引荐、定制等)、融资融券、场外衍生品、跨境服务等需求,为量化私募发展保驾护航。二是加强科技赋能,除了交易系统持续投入保持行业领先,招商证券还在机构营销服务体系及能力中台建设方面不断发力,以客户服务为中心,提升服务响应效率及客户满意度。三是业务创新驱动,打造量化生态圈。招商证券紧跟国内外发展最新趋势及监管要求,为量化管理人提供各种业务解决方案,定期举办各类业务研讨会,努力打造管理人、投资者、券商、业务链上下游共赢的生态圈。

广发证券表示非常重视对量化私募的服务,近年来加大了对量化私募服务的资源投入。除了交易系统支持,广发证券还基于广发投易通全自主研发了量化交易策略托管平台“广发投易通策略管家”,为量化客户提供极速交易、极速行情、策略管理等核心功能,并配备专人提供贴身、高效的技术服务。在衍生品服务上、私募绩效分析服务、种子基金资金、代销合作上等也有相关创新和支持。

方正证券也表示,要为量化私募提供一站式、全方位综合服务体系。首先是资金类服务,通过产品代销、资管FOF、种子基金等各种形式提供多元化的资金支持;其次是交易类服务,极速柜台、极速行情、算法交易帮助私募提高订单执行效率,目前方正证券部署了UST、华锐、宽睿等极速交易柜台,满足量化私募对速度的极致追求;三是私募实盘大赛,给予中小私募以展示机会,与之共同成长。

李响告诉记者,公司具体落实到制度、系统、流程等方面。首先是制度,其针对程序化交易制定了相关管理制度,保证合规底线;其次在系统建设方面,公司在硬件、软件、网络、行情等方面投入了非常大的成本,保证基础设置服务位于行业第一梯队;三是业务层面,包括系统的接入、产品的准入、资金的对接、额度的审批等都有相应的流程,对于客户的一些特殊需求,他们也有相应的内部机制来协调和评审,保证在合规的前提下,客户需求能够快速、准确的得到回复;四是客户反馈,他们会定期或不定期对量化私募客户进行回访,收集客户的需求,倾听客户的意见,提升自身的服务水平。

国泰君安相关负责人称,面对行业机构化、产品化的趋势,财富管理和机构业务将是券商未来业务转型和收入增长的两大风口。这两者业务形态各异,但又处于同一生态链条之下,通过产品销售、交易落地、交易服务、托管外包、投研服务、衍生产品、两融的券源券息等一系列综合金融服务,更好地满足私募客户不断升级的综合服务需求。

无惧量化换手率下降

券商:降频将检验综合服务能力

不过,虽然量化私募在2021年规模突飞猛进,交易拥挤的情况频频发生,降频无疑是大势所趋,目前已有不少头部量化私募降低了交易换手率。这对重视交易量的券商营业部将带来什么挑战?会不会影响券商和量化机构的合作?

对此,几乎所有券商都旗帜鲜明地回应称,量化机构的换手率下降不会影响合作。

招商证券指出,降低交易换手率是正常现象。随着市场整体流动性及量化规模的扩张,量化交易的市场占比会不断提升,券商要做好相应的服务工作及业务布局。

李响补充,对于当前市场环境下,散户机构化是一个趋势,换手率的下降在一定程度上也说明量化策略的趋同性越来越严重,这就要求量化私募做好策略的研发和迭代,在某种程度上说也是好事,可以留下真正有实力、有战略的管理人,对于券商来讲,要甄别出这些有实力的私募管理人,同时提升自身的服务能力,与客户一同进步。

国泰君安相关负责人称,未来私募量化交易换手率下降、量化产品Alpha收益降低都是可以预期的,但从券商角度来看,这也正是检验大券商综合服务能力的有利窗口,其认为,市场的变化不会影响券商继续与私募客户更深入更广泛的合作。

方正证券分析,券商与量化私募机构合作主要看重两点:一是提高市场份额及综合收入。除了交易量、市场份额及交易佣金贡献之外,产品代销、托管外包等收入也变得越来越重要,是券商拓展收入来源的得力助手。随着量化私募交易的逐渐降频,对交易量、市场份额的贡献会逐渐降低,但是券商更看重综合价值。二是量化私募产品是券商服务高净值的“抓手”,随着居民财富往权益类资产配置比重的提升,以及机构化的加速,高净值客户需要更多可供选择的底层资产。私募基金是高净值客户非常重要的备选投资标的,是券商吸引高净值客户非常重要的媒介与载体。从这个层面讲,换手下降不会对合作产生影响。

“量化热”催生券商“技术争夺战”

中国基金报记者 莫琳

量化交易搅动券商百强营业部格局,究其深层次原因,量化私募已经成为各大券商服务高净值客户、做大、做强财富管理的重要抓手之一。

在过去的一年里,量化产品成为炙手可热的资产配置之一。在券商、银行等多个渠道的助推之下,量化私募的规模早已在2021年的第二季度就已经突破了1万亿。而从数量上来看,截至2021年年底,国内百亿量化私募增至28家,数量占比为26.67%,思勰投资、凡二投资、星阔投资、聚宽投资等百亿量化私募均为年底新增。

目前看,量化交易规模的激增给券商营业部带来一定量的佣金收入的上升,但是醉翁之意不在酒,越来越多的券商早已清楚地意识到量化私募带来的高净值客户的粘性和财富管理的多样性,并积极投入人力、物力进行技术升级改造,争取服务更多的量化私募机构。

广发证券表示,量化私募与券商在交易、场外衍生品、融券、种子基金支持、代销等方面均有重要合作。量化私募看重券商的服务包括:交易服务能否满足其策略和交易需求;能否为其带来资金支持和客户资源,如产品代销和自有资金投资;包括融资融券、场外衍生品个性化金融工具的综合化服务能否高效地满足其个性化需求。而券商对量化私募的需求也包括两个方面:一是经纪业务方面,量化私募为券商带来的交易资产和交易量;另一方面,券商和量化私募在资管业务、财富管理业务方面的合作也逐渐增多,券商通过与量化私募的合作可以在资产配置上带来更加多样性的选择。

方正证券财富管理业务相关负责人直言,量化私募在选择券商时,看重券商的综合服务能力,比如代销能力、系统性能、融券的券源、场外衍生品等方面,迫切需要券商能够提供一站式综合服务能力。谁的综合服务能力强,谁就有可能争取私募外部更多的增量资金落地交易。而券商在选择量化私募时,则主要从服务高净值客户的角度出发,看重量化私募产品的收益稳定性,投研能力及团队的稳定性。

而在这一点上,在机构业务一直稳居第一的中信证券则走得更早、更远。2020年年底,“中信证券深圳分公司财富管理中心年内交易量接近2万亿,位居深圳485家营业部之首”的新闻刷屏,让其他券商望其项背的同时,也更加惊叹量化私募带来的交易魅力。中信证券也是最早一批让量化交易产品从交易端走进财富端的券商之一。

2021年,在吸引量化私募方面,各家券商各显神通。代销能力的大比拼、券源的丰富性,融券的成本以及融券期限的稳定以及杠杆融资的便利和低利率,都成为券商吸引量化私募的特色服务之一,但是能成为百强营业部的终极法宝仍然是IT系统建设。对交易性能的要求已达到“纳秒必夺”,这对券商的IT系统建设也提出了更高要求。

据不完全统计,2021年,至少有26家券商围绕PB业务(Prime Brokerage,主经纪商业务)核心的极速交易、智能算法、交易终端、托管外包等服务类别,进行了相关服务技术的迭代与升级。

为了满足量化交易“纳秒必夺”的交易特性,低延时行情服务成为各家券商切入量化私募必争之地。以招商证券为例,招商证券在2018年上线了首家由券商自研FPGA行情系统,2021年又升级为交换机融合行情。

在2021年的百强榜中出现诸多“新面孔”。招商证券交易单元(353800)从2020年未上榜悍然冲到第四。而在百强榜单中的老大华泰证券则在境内外交易系统、Smart-T日内交易界的超级大脑、多品种套利等多个方面进行了服务升级和技术迭代。

广发证券则为量化私募打造集极速行情、模型编写、策略回测、交易执行、高级交易工具、算法交易、T0交易、风险控制等一体化的量化交易平台,满足量化客户策略编写、回测研究、实盘交易及风险管理等量化交易全流程需求,具有超极速、低延时、开放便捷、策略易于迁移、安全合规等特点,为量化客户交易提供”全链路低延时极速交易通道”及”多层次差异化量化服务“。

特别地,广发证券基于广发投易通全自主研发了量化交易策略托管平台“广发投易通策略管家”,为量化客户提供极速交易、极速行情、策略管理等核心功能,并配备专人提供贴身、高效的技术服务,目前广发证券的量化交易服务已基本覆盖主流的量化私募管理人。

国泰君安自2021年并没有针对量化交易推出新的技术迭代服务,但是沪深两市综合排名第一的量化交易低延时性能,使得国泰君安仍然成为拥有最多百强营业部的券商之一。国泰君安负责人表示,随着国泰君安量化交易F1赛道的建成,公司将进一步完善配套的量化服务体系和生态体系。2021年,国泰君安出品了基于自身托管数据的绩效分析报告。

除了极速交易行情,量化交易的需求是非常个性化的,据中信建投经管委副主任李响介绍,目前管理规模在20亿以上的管理人基本都会根据策略的需求研发自己的交易系统,并在合规的前提下接入券商的极速交易柜台。而券商的量化策略系统主要是提供给一些初入量化门槛的私募或者有兴趣编写量化策略的个人来使用。因此,中信建投建立了三套量化策略系统(支持Python,C++,VBA等编程语言)和两套极速柜台来满足不同需求的量化私募的需求。

由于中信建投在切入量化交易方面起步较晚,在2021年的百强营业部中仅有一家营业部进入百强券商名单。

对此,李响表示,未来服务量化私募会越来越向精细化发展,除了现有提供策略系统,极速柜台,交易接入服务之外,中信建投计划引进全市场优秀的交易策略来服务更多的量化机构客户。

在采访中,也有不愿具名的业内人士介绍了一种与众不同的券商与量化私募之间的合作模式——客户策略托管采购。该业内人士认为,该模式有望成为券商在量化交易市占率上弯道超车的最佳模式。

与目前大多数券商提供的“机房内极速API+券商策略管理平台客户端+客户自有策略加载运行”模式不同的是,在该模式下,券商为客户提供策略运行的相关服务及周边设施,如行情服务、分布式极速柜台、高性能软硬件,机房就近交易服务等,策略相关的事宜由私募解决。

该模式主要适用于头部超高频量化私募,自身风控合规意识较强,对于速度有整个市场最极致的追求,且对日常的策略维护有很高的自由度要求。该服务模式往往周期长、成本高、风险大,但相关服务引进的客户,往往为券商带来市占率的大幅提升。

但是随着年底,量化私募的新一轮回撤,千亿规模的魔咒难破,也有部分券商不再将追逐头部量化私募为目标。李响告诉记者,培育一个百亿管理人比承接一个百亿管理人对于券商来讲客户粘性更大,也更让人兴奋。

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